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联讯证券:A股将现风险偏好回升行情 春节前后大概率上涨

2019年01月28日 14:03
来源: 中新经纬

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  我们很早就表达了相对乐观的看多观点,相继推出了《风险偏好有望提升,春节行情可期》、《人民币升值已为A股指明方向》和《为什么我们看好春季行情》等报告,认为国内稳增长政策在逐步加力,美股迎来修复期以及中美经贸关系向缓和方向迈进,A股将出现风险偏好回升的行情,春节前后行情有望向2700点演绎。市场的行情在逐渐验证我们的判断,本周沪指站上2600点,实现周线四连阳,是2018年5月底以来最长的周线连阳。从本周及年初以来的涨幅看,大金融和大消费均涨幅居前,年内权重涨幅优于小票,上证50指数上涨6.5%,而创业板指数仅上涨1.2%。

  科创板有望加速落地,有哪些受益方向和影响?

  1月23日,中央深改委通过设立科创板并试点注册制总体实施方案。配套制度细则征求意见稿将正式推出,第一批科创板企业将于上半年正式登陆。

  (一)主要受益“硬科技”板块

  我们推测,首批或前几批登陆科创板的“幸运儿”主要将是一些具备一定的先进核心技术壁垒、产业自主性较强、有潜在进口替代能力、研发投入较高的“硬科技”企业。建议关注大数据与云计算、集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源、高端装备制造等概念。

  (二)短期提升风险偏好,长期或影响创业板估值

  从短期而言,科创板的推出可能会分流一部分市场资金,但我们认为整体的影响比较有限。估计2019年全年科创板上市公司募资规模在800亿元左右,假如有很大的比例实行战略性配售的话,实际分流的市场资金会更少。

  另外,科创板的推出,有利于提升市场风险偏好,创投类企业和券商存在主题性的投资机会。

  长期角度看可能会打压创业板的估值。注册制等一系列先进制度的推出,会对与之对比的创业板估值形成一定负面影响。但当下创业板PE(TTM)已降至30倍以下,处于历史底部区域,这种背景下杀估值也不会成为主要矛盾。

  央行推出CBS,助力信贷回升

  1月24日央行推出央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS)。此前报告中我们提出,打通宽信用主要有三个维度:货币放松降低银行负债端成本;监管放松增加银行放贷能力;直接刺激有效融资需求。央行推出CBS是通过第二类途径——放松商业银行资本金束缚增加银行放贷能力,进而为加大金融支持实体经济力度创造有利条件,也有利于疏通货币政策传导机制。这有助于银行扩大资产规模及短期业绩的提升,对银行板块构成利好。

  央行实施MLF等扩张基础货币的工具都需要商业银行提供相应的担保品。但总体合格担保品的数量有限,2018年,央行明显减少了MLF投放,而更多采用降准的方式来释放流动性,合格担保品不足可能是一个重要制约。如今,银行发行的永续债被纳入合格担保品的范围,这实质上增强了未来MLF等投放流动性的能力,为进一步的放松创造了更有利的环境。

  大势研判:春节行情延续

  (一)历史规律:春节前后大概率上涨

  我们统计了2001年以来,春节前后的涨跌情况,可以清晰看到,A股存在非常明显的“春节行情”特征:春节前5个交易日,上涨概率达83%;春节后5个交易日,上涨概率达78%,持股过节是一个统计意义上占优的策略。

  (二)技术视角:后市展开的三个层次

  指数站上2600之后,未来后市继续攀升的过程中,会有三个层次,不同位置的突破对于今年的全年强弱走势有着不同的意义:

  一、小级别阻力2700点区域:沪指站稳2600点后,下一步的第一阻力在年线2650点,第二阻力在2700点处,该位置是三重阻力重合;

  二、中级别阻力2900点区域:如果突破2700点并回补2710点缺口位置,沪指的小双底走势将成立;

  三、大级别趋势性阻力3000-3250点:2015年牛市高点与2019年1月4日低点的黄金分割位25%区域,在3100点区域。我们年度策略预判今年的股指上涨区域也是在该位置,如果能够突破,则新一轮牛市有望开启。

  (三)配置上的几条主线

  我们继续重申此前的观点:“无论是从国内政策层面,还是从外围环境角度,当前股市的风险偏好有望得到一定程度提升,春季行情可期,我们看高到2700一线。”在配置上我们主要推荐两大主线:

  (1)价值蓝筹主线。一方面风险偏好提升有利于刺激大盘权重股,另一方面,外资加速流入对权重蓝筹偏好更强。

  着重推荐大金融和耐用品消费:其一,科创板有望加速落地,近千亿的IPO及相关服务,对券商利好,该主线自去年10月19日大盘见底以来持续推荐。其二,央行推出CBS,有利于银行补充资本金,促进信贷投放,对低估的银行形成助推。其三,发改委即将推出刺激家电和汽车等耐用品消费的政策,这两个板块中短期的业绩弹性增加,而且较为低估,安全边际较大。

  (2)主题投资主线。在风险偏好提升的背景下,主题投资的参与度大大提升。我们主要推荐创投、雄安新区、5G芯片这三个具有持续力的方向。其一,科创板有望加速落地,对具有硬科技的创投概念板块是一个强烈的刺激;其二,国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,对雄安主题构成利好;其三,华为发布全球首款5G基站核心芯片,利好5G、通信、芯片等板块。

(文章来源:中新经纬)

(责任编辑:DF378)

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