海通证券：控仓参与择优布局 关注环保板块

　　近日重要消息解读：昨日，商务部新闻发言人高峰在下午的例行发布会上表示，有关美方取消原定于本周举行的中美副部级经贸磋商报道不实，双方工作团队一直保持密切沟通和联系，刘鹤副总理也将于1月30日至31日访美，举行中美高级别经贸磋商，共同推动两国元首重要共识，双方将继续就彼此关切的各种经贸问题展开深入磋商。我们认为中美贸易磋商的长期性、反复性、不确定性都是需要投资者非常重视的宏观因素，很大程度上影响着参与者的心态与市场的走势，投资者需要控制仓位，保留操作的余地。

　　后市研判及重点关注：上证指数自1月4日反弹以来，始终保持了阳线量大，阴线量小的特征，也就是放量涨，缩量跌，可见短期来看，由于估值的不断下探，市场参与者的心态还是偏积极乐观一些的。技术面上来看，主要指数的五日、十日均线也已经上穿二十日均线，上证指数已站上60日均线，短期来看走势偏乐观。但中线来看，周线上还是继续受制于20周均线的压制，之前两次挑战20周均线的反弹行情都以失败告终，投资者要密切关注上证指数20周均线此次能否放量突破，控仓参与，毕竟磨底过程反复而又艰难，行情不会一蹴而就。板块方面，建议投资者适当关注去年跌幅很大的环保板块，寻找跌幅较大但去年四季度开始基本面已逐渐好转的标的公司进行关注，可能会有超预期的机会。

　　宏观

　　实体经济观察：18年积极财政的主线是减税降费，表现为税收增速放缓、非税收入下滑。目前各部委工作会议、各省地方两会相继召开。财政部称19年将深化增值税改革，减轻居民税负，研究制定降低社会保险费率综合方案；国税总局称将配合完善降低增值税、社保费率方案；浙江省最新出台一揽子减税降费政策。

　　策略

　　类似12年的小幅净流入——2019年股市资金供求分析。核心结论：①股市涨跌与资金进出高度相关，如14/07-15/06牛市月均流入8009亿元，15/06-16/01熊市月均流出3299亿元，16/01至今宽幅震荡市，资金平稳月均流出仅278亿元。② 19年市场背景类似12年，宏观流动性边际宽松，企业盈利回落筑底，指数有望小幅收涨，资金将小幅净流入。③我们预计19年资金将净流入2050亿元，外资和广义保险是主力增量资金，分别流入4000亿元、3200亿元。

（文章来源：海通证券彩虹俱乐部）

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