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上市钢企“报喜”B面:2018年四季度利润增长遇挫

2019年01月24日 03:50

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  不出意外,方大特钢(600507.SH)再次凭借“现金墙”刷屏,不少员工领到了6万元的大红包。

  同样不出意外的是,2018年四季度行业利润迎来阶段性拐点。1月22日晚,鞍钢股份(000898.SZ)、河钢股份(000709.SZ)发布业绩预告,全年盈利保持增长的同时,四季度利润环比下滑。

  21世纪经济报道记者注意到,1月至今发布业绩预告的上市钢企多遵循了这一趋势,同时受环保限产、地域性差异所致,北方钢企下滑幅度要更为明显。

  究其原因,还是行业使然。2018年四季度,国内钢价出现明显回落,企业利润空间随之受到挤压。兰格钢铁测算结果显示,2018年1-10月,国内主要钢铁企业吨钢毛利均值为732元/吨,到11月时已降至442元/吨。

  虽然企业成本、产品结构和售价存在一定差异,但是趋势如此,很难有企业能够走出“独立行情”。

  南北差异重现

  “2018年方大钢铁板块上交税金80多亿元,方大特钢、九江钢铁、萍安钢铁吨材利润在全国钢铁行业排名分别为第1位、第3位、第5位。”1月16日,萍安钢董事长黄智华接受当地政府调研时介绍称。

  “方大系”钢企成本控制能力突出,已是业内公认,方大特钢是常年占据着吨钢利润“状元”的位置。即便如此,仍旧难免下滑。

  业绩预告显示,2018年公司预计净利润为28.7亿元至30.47亿元,而同年前三季度公司净利润已达到23.15亿元。

  换言之,公司四季度单季净利润在5.55亿元至7.32亿元之间,而2018年三季度、2017年四季度公司单季净利润分别为10.1亿元和10亿元,环比、同比均有所下滑。

  其中关键在于,2018年四季度行业景气度的回落,即钢价回落对利润空间的挤压。对此早有业内人士断言,“12月吨钢利润将创下年底低点,进而带动整体增幅回落。”

  兰格钢铁对螺纹、热轧等主要钢材品种全国均价测算结果显示,1-10月,钢铁企业吨钢毛利均值为732元/吨,11月份降为442元/吨,到12月份27日时,进一步下降为140元/吨。

  行业整体利润率的回落只是一方面,北方钢企还面临着环保限产,以及下游季节性停工等影响。

  “一般而言,进入10月份后北方就进入到了传统消费淡季,同时河北等地受环保影响,运输受到一定限制,运输成本有所提高。反观南方,下游施工受天气影响明显更小,产销情况更为稳定。”兰格钢铁分析师徐莉颍给23日指出。

  反应到财报上,亦是如此。招商证券(600999.SH)王招华团队22日根据业绩预告的中位数统计,包括安钢在内的7家上市钢企,2018年四季度净利润环比降幅平均值为25.67%。

  其中,酒钢宏兴(600307.SH)、河钢股份和安阳钢铁(600569.SH)降幅居前,分别环比降低97.95%、86.77%和54.14%。

  等待“转机”:基建增量

  回顾近三年业绩演变趋势可以看出,上市钢企多呈现单季度利润逐级抬升走势,而上述业绩的变化,正促使机构重新修正未来预期。

  “业绩低于预期。”华泰证券23日出具的鞍钢股份研报指出。并将其2018年、2019年EPS从1.14、1.14元下调至1.08、0.81元。

  不过,21世纪经济报道记者注意到,即便EPS有所下调,但是公司估值变化相对有限,无非是从4.55倍上升到了4.8倍。

  相比之下,二级市场何时见底、资金何时进驻钢铁板块,以及2019年行业景气度能否延续过去三年的提升趋势更值得关注。否则,今年钢铁股“估值修复”、“业绩提升”的核心推动力,将二去其一。

  经过前述四季度的回落后,1月至今国内钢价有所反弹,只是业内似乎并不看好。

  “与往年相比,今年贸易商冬储态度比较谨慎,一个是因为刚刚经历过前期大跌,另一个也是因为今年钢厂的优惠幅度较为有限,所以价格反弹幅度较为有限。”徐莉颍介绍称。

  另外,参照各家钢企历史业绩变化,一季度、四季度受“量”的限制,当期利润规模多为年内低点,故短期内难言明显改善。

  转机,或许会出现在春节后工地复工,所带来的需求增量。

  “2018年节后,受气候、基建和限工影响,需求启动较慢,预计今年情况会稍好一些。”徐莉颍称。

  对此她提及了一个重要变量,即上半年基建带来的需求增量能否如期启动,“近期已经传出了不少基建项目陆续启动的消息,但是远远没到高峰期。”

  考虑到2018年对“稳基建”的定调,以及项目资金到位、落地存在一定滞后性,上半年不排除显著放量的可能。

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF387)

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