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A股里的三类“好公司”

2019年01月12日 20:31
来源: 红刊财经

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  2018年的A股市场清味寡淡,遭遇一场寒冬,展望2019年以至更远的未来,市场依然会“我行我素”,我们要做的就是在市场“任性”之前去发现风险和价值。今天,《红周刊》与今日头条独家合作共建“V视角”栏目,本栏目为资本市场专业人士而设,为市场提供原汁原味的大V们的看法、决断和思想。无论前路迷途抑或正道光明,我们都与投资者相伴一路,喜乐相随。

  近半年,笔者一直在做一件事,那就是按照自己的体系不断研究优质好公司。近11年的投资生涯中,笔者也尤其青睐好公司。A股里,符合笔者对好公司定义的公司,主要有大蓝筹、大白马、小而美的黑马等三类。

  众口铄金的优质大蓝筹

  “大蓝筹”又被叫做“大烂臭”,不过,经过充分洗礼,大部分优质蓝筹公司已经不贵,分红也有3%~6%,成长性在10%以上,这类大蓝筹有几个特点。

  一、垄断型行业龙头。A股垄断型行业龙头大都诞生在垄断行业,如银行、烟草、食盐、铁路,但半垄断行业里的龙头含金量就相当高了,比如保险中国平安具有碾压式优势;白酒里贵州茅台的品牌溢价秒杀五粮液。二、行业垄断里的优质群雄。最典型的当数银行业,整个行业里招行最优,但四大行、兴业、交通、民生等活的都不赖。煤炭里的中国神华陕西煤业兖州煤业也都不错。三、历史为鉴的优质蓝筹。这类优质蓝筹,虽身在充分竞争行业,但凭借资金体量、成本优势,或长时间经营优势,慢慢形成了强大的护城河,逐步成为行业龙头,比如恒瑞医药中国建筑格力电器上海电气。四、行业前景稳定向好的公司。投资优质大蓝筹,一定要回避行业前景惨淡的龙头。例如钢铁行业,原材料在外没有话语权,很难出现有核心竞争力的企业。

  这类个股机会大于风险,而风险主要来自两方面,一是行业遭遇颠覆性变革,如汽车对马帮的冲击,现代纺织业对缝纫机的冲击;二是企业自身出现毁灭性问题,如永久牌、英雄牌钢笔、春兰空调、凤凰自行车。

  蓬勃向上的大白马

  随着新兴产业和全新商业形态的出现,一大批新业务公司诞生并迅速成长起来,比如互联网革命以来疯狂发育的阿里、腾讯、百度以及移动互联时代造就的今日头条、美团、滴滴等,还有A股上市的比亚迪永辉超市爱尔眼科顺丰控股等。

  这类优质个股有鲜明的特点。一是产业已经成熟。优质大白马所在的行业即便是新兴产业,也一定是经过了产业孵化期、培育期,已成为社会经济的重要组成部分,比如移动互联网、新能源汽车、5G等。二是已成为所在行业的翘楚。三是上市已满3年以上。由于中国的上市管理相对规范,上市3年保持经营稳定、业绩不变脸是一家优质企业应具备的基本条件,一般大型投资机构在参与二级市场投资的时候,都会考虑上市时间。

  不过,这类优质白马股的风险比大蓝筹大得多,一是行业升级很快,标的企业可能被新技术淘汰;二是来自行业外巨头的降维打击,比如阿里、腾讯系对整个互联网生态的布局;三是企业自身经营决策出现重大偏差,导致企业业绩迅速变脸;四是核心管理层的变动。

  小而美的黑马

  一些非常细分的行业,本身产值不大,但有一定的技术门槛,往往容易产生一些有稳定现金流的黑马小公司。也有一些小公司,凭借着独特的技术、地理、资源等优势,在强者如林的行业谋得一席之地。

  这类优质企业也有一些共性。一是更加细分的微行业龙头。比如污水治理、特种玻璃、豆浆机、抽油烟机等,整个行业非常细分,可能就是单一的产品。二是迎来业绩爆发的公司。这类公司初始业绩都比较平常、稳定,甚至可能经营成效并不是太高,但往往因为募投项目投产、企业经营好转、并购重组等带来业绩的突然爆发式增长。三是市值普遍在20~50亿元。公司初始上市市值和规模都比较小,在市场里、行业内都属于小个头,比如刚上市的基蛋生物,并购注入的芒果超媒,2014年业绩爆发的信维通信等。但市值太小也不行,20亿元以下的公司,往往管理机制都不成熟,市场主力资金也不会参与。

  这类个股风险也最大。一方面估值不好把握,不能深刻了解企业和行业情况,根本无法辨别企业质地;二是企业规模较小,处在初创期,经营行为多依靠主观判断和决策,极有可能遭遇失败;三是各种并购、投产等信息难以把握,由于造假成本低,业绩造假的可能性较大。


(文章来源:红刊财经)

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