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施罗德料美元强势今年减弱 这纾缓亚债的压力

2019年01月10日 15:50
来源: 经济通中国站

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  施罗德固定收益亚洲及新兴市场企业债券主管许子峰及固定收益亚洲宏观主管Julia Ho认为,随著美国加息步伐开始放缓,该行预期美元强势将于2019年减弱,这将缓解今年亚洲债券的压力。

  2018年亚洲债券市场因美国经济稳健及联储局取态强硬而受到打压,但该项不利因素应会于今年减弱。

  贸易紧张局势仍是需要关注的风险,但机会仍然存在。注重区分市场及企业信贷将成为关键。

  许多由拥有强劲资产负债表的稳健企业发行的企业债券于去年已遭到大幅抛售,而这将带来许多投资机会。

  美国于2018年大部分时候的表现优于预期。美国经济增长较预期更为强劲。加息步伐快于预期,导致美元表现强于预期。这些因素对亚洲债券市场造成不利影响,从而导致该市场的表现不佳。

  与此同时,中国于过去两年致力降低金融行业的债务水平,因此经济持续放缓,从而导致亚洲地区受到不利影响。除此之外,贸易磨擦已对国内企业信心造成打压并占据新闻头条。亚

  洲货币及较高收益的债券市场(如菲律宾、印度及印尼)更易受美元资金影响,并最先出现价格调整。因此,虽然该地区的估值已变得更具吸引力,但基本因素仍大致维持不变。

  展望2019年,该行预期美元强势将会减弱,从而缓解亚洲货币的压力。这对印度、印尼及菲律宾的影响尤为明显,这些市场于2018年跌幅最大,而环球经济前景仍不明朗及中国经济可能进一步放缓。

  美元升势暂缓应为亚洲各央行带来调整货币政策的喘息空间,以抑制经济进一步下跌或货币贬值。至于中国方面,若当局继续进一步下调存款准备金率及实施更多定向刺激计划以稳定经济增长,该行认为这将对中国债券市场有利。该行预期这些政策举措(如进一步下调存款准备金率)将于2019年初为中国经济带来支持。这将对区内其他需要依赖中国贸易的市场带来利好。

  *贸易磨擦停火?*

  中美之间持续的贸易磨擦短期内或无法得到解决。然而,紧张关系似乎已经有所缓和。双方似乎希望限制贸易磨擦对各自经济的负面影响。由于市场仍预期局势将会恶化,该行认为这将为亚洲货币及本地货币主权债券市场带来利好环境。

  美元计值(硬货币)企业信贷市场方面,贸易相关问题或已对2017年强劲的经济增长造成拖累。然而,值得注意的是,大部分亚洲美元计值企业信贷市场的发行人并无出口主导型业务。该行预期大部分新兴亚洲市场(中国、印度、印尼、菲律宾及泰国)的国内环境将于2019年继续维持强劲。然而,另一方面的出口主导型经济体系(香港、新加坡、韩国及台湾)或会出现放缓。

  因此,鉴于不同的经济动态,亚洲各市场的表现或会出现差异。由于美元升值的压力减少及未来美国货币政策正常化进程或会放缓,亚洲区内各央行或会放慢货币政策紧缩的步伐。这应会有助缓解本地企业的融资成本压力。

  *强劲的基本因素是获取回报的关键*

  投资级别亚洲经济体系的企业信贷基本因素持续稳健。大部分经济体系拥有强劲的储备及审慎的财政政策,这应有助它们继续抵御宏观经济环境波动的影响。同样,该行预期美元计值投资级别企业债券的企业信贷基本因素将会维持稳健,其中东南亚企业的表现或会优于北亚企业。在投资级别及高收益市场中,受多项因素影响(油价、联储局指引、政策风险等),拥有稳固基本因素的企业信贷已出现价格大幅下跌,这或会有利于投资者发掘中长期回报。

  该行认为目前印尼及中国高收益企业存在许多机会。美元计值高收益市场方面,中国地产发行人在市场中占最大比例,而由于再融资问题带来更艰难的营运环境并造成优胜劣汰,该行预期

  这些发行人的企业信贷基本因素将会出现分化。然而,踏入2019年,若中国推出支持政策以解决这些问题,这应会有助提振投资者信心及改善市场情绪。

  由于欧洲正式结束量化宽松,投资者或会在新一年维持较为谨慎的取态。尽管如此,由于目前几乎没有讯息显示环球经济将会陷入衰退,该行认为不会出现极端的「避险」市况。

  展望2019年,该行将强调选择的重要性并挑选拥有稳健资产负债表及广泛融资渠道的市场及公司。鉴于美元及亚洲货币计值的企业信贷的孳息率介于2%至9%,以及美国利率见顶的机会增加,该行认为亚洲债券将于2019年为投资者带来寻求高质素资本增值及收益的有利环境。

(文章来源:经济通中国站)

(责任编辑:DF506)

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