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熊猫乳品欲从新三板跳主板 炼乳大王上市梦能否成真

2018年12月05日 18:17
来源: 第一财经
编辑:东方财富网

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  有友食品的顺利过会,给正在排队的食品类公司带来不少“正能量”,很多准备登陆A股的食品企业都对此“跃跃欲试”。在新三板已挂牌3年有余的熊猫乳品集团股份有限公司(下称“熊猫乳品”)近期向证监会报送了首份IPO申请资料。

  根据证监会公开信息,2018年11月12日,熊猫乳品首次报送IPO招股书,保荐机构为中信建投。此次,熊猫乳品拟在上海证券交易所公开发行不超过3100万股,募集资金约6.21亿元,将用来投入乳制品生产项目和营销应用中心项目。

  有意思的是,中国乳品类上市公司已有不少,但是区别于其他乳品上市公司,熊猫乳品的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。简而言之,其主要产品为甜炼乳、淡炼乳和甜奶酱。

  也就是说,如果熊猫乳品成功上市,将成为A股第一家炼乳企业。

  不过,一位不愿透露姓名的食品分析师对记者表示,相比其他食品类上市公司,熊猫乳品的产品过于单一,这可能会成为其上市路上的一大关键问题。但是,按照目前市场格局来看,除了熊猫乳品外,还没有一家大型的炼乳企业能和“舶来品”雀巢等品牌抗衡,如果熊猫乳品能借助上市扩大其业务水平,对国内炼乳市场的平衡可能会起到重要作用。

  熊猫乳品的“发家史”

  说到熊猫乳品,可能大部分人还不太熟悉。但是提到“熊猫牌”炼乳,应该能勾起不少80、90后的记忆。

  事实上,“熊猫牌”炼乳早在1957年就已面世,熊猫牌“于1956年由中国食品出口公司开发设计,并于1957年注册了商标,彼时,”熊猫牌“炼乳专供炼乳出口外销。之后,1990年中国食品出口公司将”熊猫牌商标转让给浙江省粮油进出口公司。1996年,浙江省粮油进出口公司以商标作价,和浙江澳华乳品有限公司及应子才三方共同成立浙江熊猫乳品有限公司,三方的持股比例分别为51%、46%和3%。

  2010年,熊猫乳品经历了由国有控股转化为私有的大转变。2010年7月6日,浙江东日股份(600113.SH)竞得浙江粮油所持熊猫乳品42%的股权,但接手后熊猫乳品的业绩不升反降,不出两年,东日股份就于2012年4月将股份全部转让给定安澳华实业有限公司,后者持股比例增至72%,从而成为熊猫乳品的控股股东

  经过一系列股权变动,目前,熊猫乳品控股股东为定安澳华实业有限公司,其持有熊猫乳品3780万股股份,占总股本的40.65%。实控人为李作恭、李锡安与李学军父子三人,直接和间接合计持有熊猫乳品53.84%的股份。

  相比其他新三板公司,熊猫乳品的股权结构可以说是“一目了然”,前十大股东中除了控股股东定安澳华外,仅有宝生投资一家机构,其他均为自然人。

  炼乳企业能否上市?

  有意思的是,由于国内从事炼乳生产的企业很少,炼乳企业申请A股IPO可以说是“前无古人,后无来者”,熊猫乳品在IPO严审时期申请上市也是勇气可嘉。至于为什么选在这个时点报送招股书,我们要先来看看熊猫乳品的业绩。

  2015年至2018年1至6月,熊猫乳品营业收入分别为3.66亿元、4.09亿元、5.34亿元以及2.59亿元,同期扣非净利润分别为7022万元、8077万元、7796万元和4094万元。尽管营业收入稳步增长,但是2017年的扣非后净利润出现了小幅度的下滑。

  炼乳产品的制作工艺并不复杂,但是原材料价格将对熊猫乳品的毛利率和盈利能力产生重要影响。事实上,“熊猫牌”炼乳不仅受民众喜爱,不少知名国内企业例如联合利华、香飘飘(603711.SH)、蒙牛乳业(02319.HK)、江中食疗等均是熊猫乳品主要客户。,

  根据招股书,2017 年度,熊猫甜炼乳产品毛利率为 43.51%,较2016 年下降 9.87 个百分点。该公司表示,炼乳产品毛利率的下降主要是由于 2016 年下半年白砂糖和全脂奶粉的采购价格上升,使得公司2017年生产用全脂奶粉和白砂糖领用成本较高,而公司甜炼乳产品销售价格保持稳定,无法将原材料价格上升的影响完全传导至下游客户所致。

  此外,产品单一性似乎是不少食品类企业的通病,前不久在10月10日上会并顺利通过审核的有友食品也在发审会中因为产品单一受到了发审委的询问。熊猫乳品也不例外,尽管其主要产品除了“熊猫”牌系列甜炼乳、淡炼乳等炼乳产品外还有甜奶酱和奶酪等产品,但是浓缩乳制品在其产品结构中占据了举足轻重的地位。2015-2017年以及2018年上半年,公司浓缩乳制品的销售收入占主营业务收入的比重分别为66.60%、67.83%、67.64%以及73.36%,其中主要来自炼乳产品的销售收入,并且占比也是逐年上升。

  众所周知,目前除了“熊猫牌”炼乳以外,市场上雀巢品牌也占据了半壁江山。但是与熊猫乳品不同,雀巢的产品不仅限于炼乳,还包括冰激凌、奶粉等多类食品。在这种情况下,熊猫乳品的压力的确不小。

  炼乳行业的发展前景如何?上述分析师对记者表示,由于近几年烘焙行业的兴起带动了炼乳企业的发展,从熊猫乳品的业绩情况来看,也可以看出整体行业是稳步上升的。但是,仅仅依靠炼乳产品,其持续盈利能力还是不够稳定,建议熊猫乳品尽快寻求扩大产品多样性及业务范围。

  值得注意的是,熊猫乳品也曾在其他领域做出过尝试,以其分公司海南熊猫主营的椰汁为例,报告期内,公司其他产品类的销售收入主要来自于椰汁。但是,椰汁的销售占比微乎其微。2015-2017 年度以及 2018 年 1-6 月,公司其他产品销售收入分别为 1,952.31 万元、1,745.34万元、1,430.54 万元以及 452.40 万元,占各期主营业务收入的比例分别为 5.36%、4.29%、2.68%以及 1.75%,占比持续下降。

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF378)

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