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兴证策略:创业板剔除部分极端值后利润增速有所回升

2018年10月19日 08:37
作者:王德伦
来源: XYSTRATEGY
编辑:东方财富网

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业绩预告中披露的净利润预测均值计算,中小板、创业板整体的2018Q3的单季度净利润增速分别为7.99%、-10.54%,均较二季度增速有所下滑。如果剔除创业板的温氏股份,净利润增速为-10.59%,仍较二季度有较大回落。

  ★ 总体情况:创业板剔除部分极端值后利润增速有所回升

  ——业绩预告中披露的净利润预测均值计算,中小板、创业板整体的2018Q3的单季度净利润增速分别为7.99%、-10.54%,均较二季度增速有所下滑。如果剔除创业板的温氏股份,净利润增速为-10.59%,仍较二季度有较大回落。

  ——创业板部分标的亏损规模较大拖累板块整体,剔除后板块整体增速反而有所上升。创业板个股中金龙机电(资产和商誉减值)、天海防务(商誉减值)、坚瑞沃能(存货和固定资产减值)、千山药机(债务问题)的三季度单季亏损规模较大,三聚环保则是较去年同期利润大幅下滑。这些标的对板块盈利变动的贡献都在19%以上,对板块盈利的负拉动都在2%以上。如果再将这5个标的剔除,则创业板利润增速为11.84%,较二季度回升2.4个百分点

  ——中小创三季度单季利润增速在30%附近的企业数量占比均有提升。中小板预计增速在30%-100%的占比为25%,较二季度提升了5个百分点。创业板三季度单季预计增速在0-30%的占比为22%,较二季度提升了1个百分点。预计增速在30%-50%的占比为12%,较二季度提升了2个百分点。

  ★ 分行业情况:中小板和创业板行业贡献差异较大

  ——中小板:原材料行业对三季度利润贡献较大。中小板中电子、石油石化、钢铁、建材、轻工、建筑等行业的盈利增长贡献度和拉动程度较大。煤炭、石油石化、轻工制造的行业单季度利润增速连续2个季度提升,化工、汽车、农业、电子、建筑的三季度增速较二季度有所提升。

  ——创业板:偏成长的行业对板块盈利拉动较大。创业板中电子、医药、化工、通信、机械等行业的盈利增长贡献度和拉动程度较大。其中,电子和医药对盈利的拉动都超过了3%,通信、化工的拉动超过了2%。虽然创业板没有连续2个季度利润增速持续提升的行业。但是通信、军工、传媒、农业、食品饮料纺织服装等行业的3季度单季利润增速都较二季度有所提升。

  ——如果综合考虑目前所有已经披露的个股,则国防军工是唯一实现业绩增速连续2个季度提升的行业。石油石化、化工、钢铁对整体盈利拉动作用较大。

  报告正文

  一、总体情况:创业板剔除部分极端值后利润增速有所回升

  中小创的三季报业绩预告披露率都超过99%

  绝大部分中小创企业都披露了三季报预告。截至10月16日,有1951家上市公司披露了2018年三季度业绩预告。其中,有具体盈利数据预测的有1836家,主板、中小企业板、创业板分别有323、862、651家,披露率分别为18.4%、99.5%、100%。

  创业板企业业绩预告的可靠性可能更高。虽然中小板和创业板都基本上披露了三季度业绩预告,但中小板有745家是在8月份随中报一起披露的,占比达86%。9-10月披露的企业只占9%。而创业板有598家企业的预告都是在10月份披露的,占比达92%。因此,从披露时间来看,创业板企业的预告可靠性可能要好于中小板。

  中小板和创业板三季度单季净利润增速预计分别为7.99%、-10.54%

  中小创三季度板块增速均有回落。以业绩预告中披露的净利润预测均值计算,中小板、创业板整体的2018Q3的单季度净利润增速分别为7.99%、-10.54%,均较二季度增速有所下滑。如果剔除创业板中利润规模明显高于其他个股的温氏股份,板块净利润增速为-10.59%,较二季度仍然有较大回落,这表明可能有其他因素对创业板业绩有较大影响。

  创业板部分标的亏损规模较大拖累板块整体,剔除后板块整体增速反而有所上升。进一步分析中小板和创业板个股对板块整体盈利的贡献和拉动可以看出,创业板个股中金龙机电(资产和商誉减值)、天海防务(商誉减值)、坚瑞沃能(存货和固定资产减值)、千山药机(债务问题)的三季度单季亏损规模较大,三聚环保则是较去年同期利润大幅下滑。这些标的对板块盈利变动的贡献都在19%以上,对板块盈利的负拉动都在2%以上。如果再将这些负贡献较大的5个创业板标的剔除,则整个创业板利润增速为11.84%,较2季度提升了2.4个百分点。

  中小板没有对板块利润增长有特别明显拖累的标的。相比之下,中小板利润增长贡献率和拉动率较低的5个标的中,虽然利润增速也很低,但增长贡献率和拉动方面没有与板块其他标的存在特别明显的差距,拉动率低于-1%的只有2只,并且没有因减值而大规模亏损的标的。因此中小板的利润增速计算可以暂时不做调整。

  指数增速均好于板块整体增速

  以2018年9月30日的指数成分为依据,2018Q3中小板指和创业板指的单季度净利润增速分别为10.77%、-9.36%,较板块总体增速分别高了2.78、1.18个百分点。考虑到指数成分的市值规模通常较大,这一结果可能表明三季度大市值的公司增速可能表现会更好。

  中小创三季度单季利润增速在30%附近的企业数量占比均有提升

  从增速的分布来看,中小板三季度单季预计增速在0-30%的占比为26%,较二季度减少了1个百分点。预计增速在30%-100%的占比为25%,较二季度提升了5个百分点,是提升较为明显的区间。创业板方面,三季度单季预计增速在0-30%的占比为22%,较二季度提升了1个百分点。预计增速在30%-50%的占比为12%,较二季度提升了2个百分点。

  二、分行业情况:中小板和创业板行业贡献差异较大

  中小板:原材料行业对三季度利润贡献较大

  从行业盈利增速的贡献来看,中小板中电子、石油石化、钢铁、建材、轻工、建筑等行业的盈利增长贡献度和拉动程度较大。其中,电子行业对盈利的拉动达到了2.58%,主要是受体量较大的海康威视在三季度保持比较稳健的增长带动的。而石油石化、钢铁、建材、轻工等行业则主要受益于国内外相关原材料价格在三季度的上涨。除此之外,消费品中的食品饮料、纺织服装对板块整体的利润贡献也较大。

  从行业增速的变化来看,煤炭、石油石化、轻工制造的行业单季度利润增速连续2个季度提升,化工、汽车、农业、电子、建筑的三季度增速较二季度有所提升。

  创业板:偏成长的行业对板块盈利拉动较大

  从行业盈利增速的贡献来看剔除掉此前提到的对行业负贡献较大的几只个股之后,创业板中电子、医药、化工、通信、机械等行业的盈利增长贡献度和拉动程度较大。其中,电子和医药对盈利的拉动都超过了3%,通信、化工的拉动超过了2%。相比于中小板,创业板中偏成长的行业对板块整体的盈利贡献更加突出。

  从行业增速来看,创业板个股增速波动更大,没有连续2个季度利润增速持续提升的行业。但是通信、军工、传媒、农业、食品饮料、纺织服装等行业的3季度单季利润增速都较二季度有所提升。

  考虑所有已披露预告企业:国防军工业绩增速连续2个季度提升

  如果综合考虑目前所有已经披露的个股,则国防军工是唯一一个实现业绩增速连续2个季度提升的行业。石油石化、化工、钢铁对整体盈利拉动作用较大。

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(文章来源:XYSTRATEGY)

(责任编辑:DF078)

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