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这届独角兽破发的原罪:估值太高

2018年10月12日 05:25
来源: 投资快报
编辑:东方财富网

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  轰轰烈烈上港股,凄凄惨惨破发。小米、美团、海底捞们的辉煌,不过一个早晨。说真的,这届独角兽真不行。

  1、小米2个月蒸发1670亿

  作为香港“同股不同权”第一股,小米(01810)的表现被认为具有风向标的意义。而在小米正式登陆港股之前,关于其估值的讨论从未停歇。小米港股招股书中曾提及“其市值有望突破千亿美元”。然而其估值在市场的激烈讨论中一路下跌。

  雷军曾反问:“总不至于连550亿美元都不值吧?”7月9日,小米最终以484亿美元的IPO市值登陆港交所,“腾讯*苹果”的估值方式却没能让资本买单。上市当天,小米即宣告破发。尽管上市后不久,小米股价连续大涨,最高价创出22.2港元/股,但却无法难挡下滑的颓势。

  2、美团上市4天破发

  站上移动互联网的风口,美团点评(03690)靠着“外卖+手机”解决了3.4亿的用户需求,为470万活跃商家提供了服务,在一轮又一轮“千团大战”的混战中,傲视群雄。与小米上市当初一致,美团点评贴在身上的标签同样是:新经济、独角兽、1000亿市值、同股不同权。。。。。。

  9月20日,美团以69港元/股的发行价登陆港交所,与此同时,美团期货及期权也将在上市当日推出。上市当天收盘,大涨逾5%,报收72.65港元/股,总市值突破508亿美元,成功超越小米、京东,成为中国市值排名第四的互联网公司。然而,好景不长,股价连续重挫,第4个交易日跌破发行价69元/股,随后其股价一直在发行价之下震荡。

  3、海底捞上市2天破发

  继美团点评之后,顶着全球“最贵火锅”的光环,海底捞(06862)于9月26日正式在香港“麻辣”上市,成为香港十年以来第一个大型消费服务企业IPO。公开资料显示,海底捞在港股上市后,首个交易日盘中市值突破1000亿港元大关,引发投资者和热心食客们的广泛关注。在上市首日惊险守住发行价后,上市次日(9月27日),海底捞大跌超5%,报16.92港元,亦没有逃过破发的“噩梦”。

  港股“独角兽”上市后不断破发的背后,更多是因为独角兽的盈利能力与高估值不匹配。小米的估值=腾讯X苹果,是雷军对小米估值的定位,而资本市场给出的答案是:高估。上市之初,国金证券分析师唐川直接给予小米“减持”评级,他综合PEG、DCF和SOTP三种估值方法,取平均值得出小米合理价值为3581亿港元,相当于每股14.38港元,低于发行价17港元15.4%。

  美团亦是如此,上市首日总市值突破508亿美元,超越小米、京东,成为中国市值排名第4的互联网公司。回溯其上市前的最后一轮融资,美团投后估值仅为300亿美元,短短半年多时间,总市值上涨近70%。而反观其盈利能力:9月27日晚间,美团交出了上市后的首份中报成绩单,亏损金额高达288亿元,较去年同期亏损124亿元相比,激增1300%。

  再看海底捞,上市当日总市值一度逼近1000亿港币,意味着,海底捞=必胜客+肯德基+小肥羊的总市值。作为餐饮企业的海底捞的静态市盈率已高达76倍。而与香港上市的火锅及火锅辅料类企业相比,颐海国际2018年PE在38.68倍,呷脯呷脯2018年PE在20.08倍。

  虽然不久的未来,这一批仍然亏损的“独角兽”的盈利能力可能会迎来拐点,但面对已经上市的独角兽们一路向南的K线图,投资者的热情正在退却。

(文章来源:投资快报)

(责任编辑:DF387)

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