东莞证券：新朋股份上市价格区间为25-31元 - 东方财富网

东莞证券：新朋股份上市价格区间为25-31元

www.eastmoney.com 2009-12-28 12:39 王珂英莫景东莞证券

公司基本情况。本公司是专业的机电产品零部件制造商,是多家著名跨国公司的协力生产商,专业为客户开发、生产各种规格和用途的专用标准或非标准金属机电零部件,拥有包括钣金类零件的精密冲压、数控冲裁及折弯、激光切割等加工手段以及金属零部件的三维数控加工、精密线切割加工以及常规车、铣、钻、磨等丰富的金属加工成形能力。

    公司产品市场空间较大。公司的主要产品冲压钣金零部件是机械行业制造业的基础行业,用途较为广泛,主要包括汽车、彩电、家用空调、微型计算机、摩托车的零部件,目前公司的产品用途是彩电和微型计算机,未来以进入汽车零部件制造为发展方向。

    板金件下游行业中汽车零部件占比最高。冲压钣金件的下游行业2002-2008年复合增长率达到10.68%,整体保持了较快的增长。下游行业中汽车零部件对钣金件的需求最大,主要是因为汽车零部件中冲压钣金零件的比例高达75%,以日本为例,汽车行业的需求占到了冲压钣金件的68%以上。从行业层面看,汽车零部件行业是最大需求来源,而从公司收入结构来看,公司2008年汽车零部件业务销售收入占比只有2.92%,我们认为未来公司汽车零部件业务扩张的空间很大。

    估值情况。预计新朋股份2009-2011年的EPS为0.45、0.61、0.71元/股,公司所处行业还面临着较大的发展空间,我们给予公司10年40-45倍的市盈率,对应的价格区间为24.4-27.45元。而考虑新股上市情况,预计公司上市价格区间为25-31元。

    风险因素:出口风险、客户集中风险、原材料价格波动风险等。