广发证券：预计富安娜上市价格为32元 - 东方财富网

广发证券：预计富安娜上市价格为32元

www.eastmoney.com 2009-12-18 13:11 广发证券

　　预计富安娜(002327.sz)上市价格为32元，具体如下：

　　中高端家纺品牌龙头企业之一

　　富安娜主营床上用品为主的家纺产品的研发、生产和销售。床上用品所占市场份额连续三年居国内行业前三位。产品定位中高端，主要自主生产。目前直营和加盟收入占比分别为44.73%和53.98%。

　　国内家纺行业市场潜力巨大，中高端产品需求旺盛

　　目前我国家纺行业处于“跑马圈地”的快速扩张阶段，行业品牌集中度低，具有较强的地域特性，低档产品同质化竞争激烈，中高端产品竞争环境相对宽松，需求较旺盛。未来随着居民生活水平提高、城镇化进程推进等因素推动下，行业增速有望保持在15%左右。

　　品牌与渠道兼修，业绩增长前景乐观

　　公司产品定位“艺术家纺”，坚持以时尚性和原创性为公司持续发展的核心竞争力。公司未来业绩继续增长主要靠内涵增长和外延扩张驱动，具体为公司毛利率提升和营销网络扩张带来产品销量增长。预计未来两年毛利率为46%左右，终端数量为1690和2130家。

　　盈利预测与估值建议

　　公司是家纺行业中具有较高品牌价值和渠道规模的龙头企业之一，根据参考公司的估值水平，我们给予公司2009年PE估值区间为35-42倍，对应的合理估值为28.35-34.02元，预计上市价格为32元。

　　风险提示房地产销量出现低迷，原材料价格上涨等。