董登新：2010年是创业板与中小板快速扩容年
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（资料图）
自创业板推出以来，中国股市多层次细分的市场架构基本成形，尤其是上海证券交易所与深圳证券交易所的市场定位、市场特色及核心竞争力更加分明：上交所是以国企为主体的大公司板，而深交所的中小板是纯粹的中型“民营企业板”，创业板则是小型高科技板、高成长板。
应该说，目前上交所与深交所之间已经形成一种合作性竞争关系。中国股市层次与功能的细分，不但进一步清晰了中国股市发展的基本战略方向，而且在很大程度上，也进一步理顺了中国两大证交所之间的相互关系：相互分工，相互补充；相互竞争，相互促进。
从投资者的角度看，多层次的中国股市为投资者提供了多元化的投资选择。从市场特点来讲，主板的上市公司主要以大国企、蓝筹股为主，它们规模大、历史长，经营管理成熟，业绩相对稳定，公司不易倒闭，长期投资风险相对较低；而中小板的上市公司一般规模较小，成长性好，经营业绩较透明，但稳定性不如主板大公司；创业板的上市公司一般规模更小，虽未来可能具有高成长性，一旦成功利润丰厚，但公司未来业绩具有较大的不确定性。
正是由于上海主板与深圳中小板及创业板的市场差异，才能提供给投资者多样化的投资选择：偏好风险，喜欢短炒的投资者可能更适合进入深圳中小板和创业板，而长线投资者可能更习惯在上海主板进行理性投资。
事实上，1998—2008年的十年，既是中国大型国企集中改制上市的十年，也是大国企全部集中到上交所挂牌上市的十年，其间，深交所却经历了冷静而曲折的十年：先是从2000年开始，深交所连续四年暂停主板IPO业务，而创业板却一直只听楼板响。直到2004年6月25日，第一只中小板股票终于在深交所正式挂牌，这为深交所开启了一个新生时代，从此，深交所开始专营中小板。不过，在经营中小板的同时，深交所一直心系创业板，它更期盼创业板的早日面世。2009年10月30日，十年怀胎的创业板终于一朝分娩，首批28只创业板公司集体挂牌上市，这给深交所带来了第二个生命的春天。
目前，中国大型国有企业基本上已经全部改制上市，正是经过十年的国企改制上市，进一步强化了上交所的“大公司板”的主板地位，同时，在市值规模上，它更加拉开了与深交所中小板及创业板的距离，这正是市场层次功能的细分。
在国有企业改制上市基本完毕后，上交所IPO数量增长将会大大放缓，相反，正处于初创时期的深圳中小板和创业板，市场扩容才刚刚开始。目前，中小板上市公司只有300多家，创业板更是只有区区28家上市公司。因此，人气超高的创业板和中小板急需快速扩容，这是深交所的机遇，也是创业板和中小板的机遇，这更是民营企业大发展的机遇。
笔者认为，创业板与中小板扩容迫在眉睫，2010年将是创业板与中小板快速扩容的一年，同时，2010年将是民营企业专有上市年。可以肯定，下一个十年，将是民营企业集中上市年，这十年应该与1998—2008年国有企业集中改制上市的十年是相对称的。我们期待着下一个十年，它将是中国民营企业辉煌大发展的十年。
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