招商证券：有色金属行业2010年度投资策略
有色金属市场仍在复苏之中：西方国家复苏的力度低于预期，新兴市场的复苏程度令人惊讶。2009 年中国高额进口是有色金属市场的亮点，2010 年需求根基仍在中国，亮点期待于欧美的下游复苏。
中国汽车消费浪潮将拉动铝、锌、铅消费结构升级：中国交通运输占铝、铅、锌的消费比例分别是23%、28%和23%。2009 初开始，中国汽车消费迎来了第三次消费浪潮。汽车对镀锌钢板、铝材及铅酸电池的需求将大幅增长。
铜是基本面最好、货币属性最强、垄断程度最高的基本金属：我们预测10 年将进入通货膨胀时期，通胀初期，铜是基本金属中表现最好的品种。铜精矿供给非常紧张，加工费下滑，挤压冶炼利润，2010 年利润将进一步向矿山转移，因此我们首推自产铜比例最高及铜资源最优的江西铜业。
铝和铅锌，看好汽车和建筑的蓬勃发展：2010 年铝需求在汽车和基建拉动下将快速增长，增速大于产量增长，铝市场供给过剩减缓。铅锌供给压力在需求反弹的情况下，供需将趋于平衡。
投资策略：考虑到有色资源的货币属性和商品属性在未来仍将持续加强，有色金属资源价格趋势仍向好，因此给予行业推荐的投资评级。
1)给予铜、铅锌、铝、钼、黄金子行业推荐的投资评级，给予电解铝、镍、锡、稀土、深加工子行业中性的评级。
2)布局资源类企业。综合考虑股价对金属价格敏感性、资源估值优势和资源扩张潜力等指标，仍然是资源类企业享受高溢价，我们首推江西铜业、中金岭南、金钼股份。电解铝企业由于低估值，并且铝价存在投资机会，首推拥有自备电厂及煤矿的焦作万方。
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