国联证券：双良股份 业绩符合预期 未来增长明确
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双良股份公告三季报，三季度营业总收入10.39亿元，营业总成本8.44亿元，营业利润1.96亿元，归属母公司的净利润1.40亿元。同时，还公告了公司出资3000万元认购了深圳先施科技582万股股份，占据该公司股本的27.17%.核心观点：
公司经营业绩符合我们的预期。公司1～9月份，营业总收入27亿元，比去年同期下降14.63%。收入的下降是由于其化工业务产品的价格比08年同期有大幅下降。但随着公司空冷器、余热溴冷机等机械业务产销量的快速增长，公司高毛利业务收入占比迅速提高，直接导致公司在收入下降的情况下，营业利润比上年同期增长170.45%，归属于母公司的净利润增长156.49%，每股收益0.43元，符合我们的预期。
节能节水，符合产业政策，是公司未来业绩增长源泉。公司未来的增长，仍将围绕余热溴冷机、空冷器以及正在建设中的海水淡化项目展开。其产业方向完全符合国家节约能源、资源的产业政策。而且，12月即将在哥本哈根召开联合国气候变化框架公约15次缔约方会议。在这次会议上，将就未来应对气候变化的全球行动签署新的协议。由于气候问题的日益严重，以及发展中国家在全球碳排放中的占比增大，预计届时以中国为代表的发展中国家将会面临更大压力。而国家主席胡锦涛在出席9月22日在纽约召开的气候变化峰会时，也做出了积极的表态。可以预计，未来国家节能减排的政策将会更加严厉。而双良股份的余热溴冷机、空冷器和海水淡化分别以节能、节水和开源为目标，将能获得长足发展。同时，公司EPS项目，则是以建筑节能为目标，可以想见，在国家政策推动下，其市场需求将会有很大拓展空间。
认购深圳先施科技股份，未来投资收益值得期待。先施科技是国内领先的RFID系统设备研发和提供应用方案解决的高科技企业。在产业能力上，公司具有年产5万套读写设备和1000万特种应用电子标签的能力，是行业内的绝对龙头企业。从国家政策和行业趋势看，先施科技作为行业龙头，未来成长性可观。同时，该公司还是深圳市政府“创新型企业上市成长路线图计划”入选企业。我们认为这次公司对先施科技的股权投资，未来收益值得期待。
维持公司推荐的投资评级。随着对先施科技的参股，公司获得27.17%的权益。我们相应提高公司的预测，09～11年的EPS分别为0.60元、0.80元和1.10元。维持公司“推荐”的投资评级.
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