东海证券：中天科技业绩加速冲刺上调目标价格 - 东方财富网

东海证券：中天科技业绩加速冲刺上调目标价格

www.eastmoney.com 2009-10-29 14:07 东海证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　2009年1-9月公司实现营业收入25.61亿元，同比增长20.9%;营业利润3.29亿元，同比增长132%;归属母公司所有者的净利润2.36亿元，同比增加140%;摊薄每股收益0.74元。第3季度营业收入为7.29亿元，同比增长2.4%;归属母公司所有者的净利润8,098万元，同比增长397.7%，摊薄每股收益0.25元，3季度业绩加速冲刺。

　　铝、铜原材料价格回落导致收入增长放缓。公司营业收入增幅远低于营业利润增幅，第3季度更仅同比增长2.4%，主要原因是公司电力导线、射频电缆产品招标价格以原材料价格为标准进行浮动，09年铝、铜金属价格较08年均出现较大幅度回落，因此导致营业收入增长缓慢。

　　净利润大幅增长源于综合毛利率迅速提升。前3季度综合毛利率24.4%，同比提升7.8个百分点，而第3季度综合毛利率27.4%，同比提升11.3个百分点，环比提升3.4个百分点，单季毛利率已经接近历史峰值，主要原因是：①光纤光缆价格的上涨。②铝、铜价格回落，电力导线、射频电缆毛利润占收入的比重上升。

　　公司已经获得UJ认证，UJC(环球接头联盟)颁发的证书表明中天科技已具备参与深海光缆市场竞争的能力，公司争取在年内获得首个深海光缆订单，随后有望实现规模增长，但目前仍有不确定性。公司变更募投项目实施方式，投资海缆项目速度加快，目前已投入9,600万元，后续还将投入5,400万元，保障了项目进度。

　　2、3、4季度是公司收入确认的主要时节，2、4季度的占比更大，由于公司通信缆、电力缆销售良好，房地产收入又超预期，因此预计全年业绩将略超出我们的预测，公司业绩高增长将至少维持到2010年1季度，随后将略有下降，但仍会保持平稳。上调盈利预测，预计2009-2011年每股收益分别为1.05元、1.21元、1.37元，较原预测分别上调0.10元、0.10元、0.03元，目前对应动态市盈率分别为22x、19x、16x，估值水平具有吸引力，维持对公司“买入”的投资评级，同时上调目标价至30.25元。