国泰君安：赣粤高速立足主业赋予想象 - 东方财富网

国泰君安：赣粤高速立足主业赋予想象

www.eastmoney.com 2009-10-26 14:21 林园远孙利萍国泰君安

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　投资要点：

　　受益经济回暖，公司主业基本面持续向好：国内宏观经济回暖，带动公司路产车流量及货车占比回升，由此带来2009年前三季度公司车辆通行费收入18.33亿元，同比增长8.17%，其中第三季度通行费收入为6.4亿，同比增长10.9%，环比5.7%(剔除大小月因素)。

　　车流量、单车收费水平回升：7-9月，公司车流量同比增长9.7%、环比增长为2.4%。此外，三季度在货车占比逐步回升，公司综合单车收费环比上升3.24%。

　　公司基本面稳定：在四季度国内经济继续回暖的预期下，预计车流量及单车收费数据可保稳健。不考虑补贴因素，预计09-11年EPS为0.46、0.48、0.50元;如四季度公司能如愿获得政府财政补贴，则09年EPS约0.53元。

　　行权对公司影响正面，后期在权证行权、核电站审批通过等刺激下，股价尚有30-40%的空间，维持“增持”评级

　　权证行权价对公司影响偏正面：2010年2月，公司将有5640万份权证，以每份2股，每股10.04元的方式行权。根据测算，该权证行权对公司2010年的业绩摊薄有限，但却可融得11.3亿元，这对公司后期的发展有极大好处，因此对公司影响正面。

　　核电站审批通过，将提升公司估值上行：公司已公告与中核集团、赣能股份合作投资万安烟家山核电厂项目，该项目有可能在年底及明年初通过审批。公司未来的增长模式的改观，将提升其现有估值水平。

　　估值低、安全边际高：即便不考虑政府补贴，公司对应09年PE为15.8倍，处于高速行业平均水平，这对于有新能源概念，且存在行权预期的公司而言，安全边际较高。

　　维持“增持”评级：从基本面及权证行权前的市场表现角度看，公司目前股价安全，并或有30%以上的上涨空间，给予2010年21倍PE，调高目标价格10元(前原定13元目标价，除权后为6.5元)。维持增持评级。