中信建投：中国太保 “质”升以后看“量”升 - 东方财富网

中信建投：中国太保 “质”升以后看“量”升

www.eastmoney.com 2009-10-21 14:21 魏涛中信建投

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　9月寿险保费快速回升，财险保费稳定增长

　　2009年9月，中国太保的寿险和财险保费收入分别同比增长21.9%和27.59%，实现了寿险保费的快速回升和财险保费的稳定增长。

　　“质”升以后看“量”升

　　对比而言，公司本月的寿险保费不但恢复增长，而且增速较高。

　　一方面，这是由于公司营销渠道期缴新保的快速增长，带来了本月寿险保费收入的快速增长。另一方面，则是由于该月同比基数较低，公司自去年9月开始，寿险保费增速即开始下降。

　　公司今年上半年业务结构的改善对于保费收入的“质”有所提升，现在保费收入的“量”开始回升。而且量的回升，同样来自于公司致力于发展的分红型期缴产品。这说明，下半年公司的“质”“量”有望共同提升，推动公司的新业务价值增长。我们预计在2009年，公司的新业务价值将增长25%。

　　公司的财险保费收入稳定高速增长，与汽车销量的高速增长态势保持一致。公司对于产险利润率的追求，将确保综合费用率和赔付率仍将保持稳定。

　　投资渠道拓展+H股融资启动：天时地利人和

　　保资投资细则将于本月推出，渠道拓展将助力公司掘金地产等领域。同时，公司H股融资已获保监会批准，预计可能在年底前完成，助力公司于上海“两个中心”建设和世博会的业务发展。

　　预测公司2009年每股内含价值为10.39元，每股一年新业务价值为0.59元，给予26倍新业务价值倍数，非寿险业务2PB，得到估值为30元。维持增持评级。