国元证券：岷江水电给予“推荐”评级 - 东方财富网

国元证券：岷江水电给予“推荐”评级

www.eastmoney.com 2009-09-16 01:18 中国证券网

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　岷江水电(进入该股吧，新版行情)除了拥有水电资产外，旗下的新能源概念也相当丰富，参股多晶硅项目以及西藏华冠科技大力发展太阳能产业成为值的关注最主要亮点。

　　公司参股天威四川硅业公司的多晶硅项目已经投料试产。岷江水电多晶硅项目的主要优势有：

　　①项目进展速度超预期。

　　②自身电力资源优势使得多晶硅成本控制能力较强。

　　③稳固的销售渠道保证产品的低库存率。

　　④国家控制多晶硅产能过剩利好于公司。

　　公司参股华冠科技，分享太阳能产业盛宴。

　　华冠科技是目前我国可再生能源行业的最大的高新技术企业之一，公司产品线主要分为光电和光热两条路线。我们预计公司的第三代太阳能热水器以及同建筑物一体化结合较好的新能源产品将成为未来市场追捧的热点。

　　① 第三代太阳能热水器将是公司主要的太阳能产品之一。

　　② 研发太阳能产品同建筑物结合是公司致力于的新能源发展重点。

　　③ 《可再生能源法》、《节约能源法》《再生能源中长期发展规划》、《绿色节能建筑实施条例》等法律条款相继出台;同时各地方政府纷纷出台与建筑物太阳能相关政策，使公司拥有广阔市场机会和政策保障。

　　投资建议

　　我们认为岷江水电具有较高的投资价值，基于以下判断。

　　① 灾后水电资产复产超预期，并且2010 年以后陆续有新水电项目投产，保证公司主业规模的持续提升(详见前期相关研究报告)。

　　② 新能源概念成为市场关注热点，多晶硅项目的投产将明显增厚公司明年业绩。

　　③ 公司参股的西藏华冠科技，在太阳能产业领域尤其是第三代太阳能热水器及其建筑一体化研发方面的技术优势，使得公司在未来太阳能产业中受益颇丰。

　　由于明年公司多晶硅项目将顺利贡献盈利，水电资产将全面恢复正常发电，结合目前水电兼电网行业的平均PE为25倍，给与岷江水电2010的中期目标价为10元，考虑到新能源的许多亮点，我们认为10元以下买入都有较大安全边际及成长空间，当前公司股价具有很高的安全边际，因此给予“推荐”评级。