兖州煤业：收购确保公司未来几年成长 - 东方财富网

兖州煤业：收购确保公司未来几年成长

www.eastmoney.com 2009-09-15 17:13 今日投资

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

兖州煤业(600188)今天强势涨停，换手率9.35%。目前公司董事会审议通过了收购澳大利亚菲利克斯股权的议案，拟收购资产的业绩增厚有望超预期。并。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.83、0.97和1.25元，对应动态市盈率为23、20和15;当前共有22位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.23。

　　融资方案改为完全银行借款。与8月14日收购预案相比，本次公告的主要不同点是融资方案由原来的50%自有资金加50%银行借款改为完全向银行借款支付收购价款。

　　收购确保公司未来几年的成长。此项收购总价款33.3亿澳元，折合人民币189.5亿，对应煤矿资源量为13.75亿吨，权益储量3.86亿吨，折合单位资源量和储量价款分别为13.8和49元/吨，相对于国内上市企业收购的煤炭资源来说，单位价格较高。不过菲利克斯公司未来成长性好，09财年煤炭权益产量477万吨，未来五年随着新建矿的投产，权益产量将增加到1500万吨/年，年均增速26%。若兖煤成功收购，2010年之后每年可增加公司30%多权益产量，从而打破公司目前的成长瓶颈。

　　长城证券表示，收购资产的业绩增厚有望超出市场预期。收购资产前三个财年平均销售利润率达22%，与国内煤炭上市企业平均水平相当，预计2010自然年度菲利克斯公司净利润有望达到3.5亿澳元，按目前汇率折算相当于21亿人民币。剔除贷款200亿人民币涉及的每年12亿左右利息费用，对兖煤净利润的贡献约可达到9亿，增厚2010年EPS0.18元。

　　在不考虑资产收购的情况下，目前公司估值与煤炭板块的平均水平相当。若按PB估值，目前公司PB为3.1倍，低于行业平均4倍左右的估值水平，公司目前具有一定的安全边际。如果考虑收购菲利克斯公司，则兖州煤业2010年EPS有望增厚到1.17元，目前股价对应的PE为16倍，此股价对收购业绩增厚效应反应不够，长城证券将公司投资评级上调至“推荐”。

　　主要投资风险：该项收购的不确定性：后续还需境内的国家发改委、山东省国资委、中国证监会、山东省商务厅等机构审批，以及境外的澳洲财政部部长、澳洲证券投资委员会、菲利克斯公司股东大会等审批和通过，特别是境外审批还具有较大不确定性。