国泰君安：生益科技拟投近十亿巨资启动新一轮产能扩张 - 东方财富网

国泰君安：生益科技拟投近十亿巨资启动新一轮产能扩张

www.eastmoney.com 2009-09-11 14:19 魏兴耘张慧国泰君安

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　评论：

　　此次扩产是公司继松山湖二期、苏州二期和工程技术中心项目之后启动的新一轮产能扩展计划，将新增年涂布能力480万平米有胶软性材料生产线、年产36万平米无胶双面FCCL和36万平米无胶单面FCCL中试生产线，年产430万平米覆铜板生产线和年产1500万米商品粘结片生产线。目前公司的年生产规模达到2920万平米(含下属公司)，08年销售收入占全球比重达8.3%，位列全球第四。09年末将完工的工程技术中心项目又将新增产能100万平米，此次扩产完成之后将使公司的规模化供给能力步入新的台阶。

　　FCCL产品需求广阔，可广泛应用于多功能手机、手提电脑、数码摄像机、数码相机、汽车电子、挠性键盘、挠性显示器、上网本、PDA电子书等众多领域。消费类电子市场的快速发展及其轻量化、薄型化、便携化和多样化的发展趋势使得FCCL产品需求日益增加。

　　..软性光电材料产业中心将提升公司软性光电材料研发能力，持续推动FCCL产品的技术升级。国内在软性光电材料方面的技术开发力度较弱，软性材料涂布产品除可应用于FCCL外，还可以进行应用领域的横向扩展，如民用压敏胶带、光伏发电太阳能光学膜和液晶显示用光学膜等。

　　FCCL扩产项目将提升中高端新品供给能力。FCCL产品正向无卤化和双面板无胶化方向发展。2006年下半年公司FCCL中试线试产成功，目前已成功开发有胶FCCL和无胶单面FCCL，产品已获客户认可。扩产项目将扩大已有FCCL产品生产规模，并开发生产无胶双面FCCL产品。

　　公司将更加受益于3G的发展和家电下乡的进一步深入。3G网络建成带动的3G手机需求增长、电脑液晶显示器、上网本和液晶电视的普及以及家电下降拉动的数字电视需求上升均会提升FCCL的需求。公司作为本土化的CCL供应商，在扩产之后将能更好地受益于上述市场的快速发展。

　　景气下滑加速挠性板产业向中国转移的进程。受金融海啸影响，国外挠性板厂商出于成本控制考虑加速向中国进行产能转移，FCCL作为挠性板的主要原材料，只有台资企业在中国大陆设厂，而美国、日本、韩国等发达国家尚没有将材料厂迁至中国，材料本地化需求的增加将为国内FCCL企业创造新的市场。

　　我们预期，随着全球经济逐渐好转，全球电子产业将于2010 年步入全面复苏，2011 年行业景气继续回升的概率较大。公司新产能将于2011 年开出，如若订单饱满，将为业绩提供新的弹性。

　　基于对新产能释放的考虑，上调2011 年的业绩预期，预计销售收入为69.88 亿元，净利润为5.50 亿元，对应EPS 为0.57 元。同时维持2009 和2010 年EPS 分别为0.34 元、0.48 元的预期。维持增持评级。