今日投资：浦发银行实现以量补价业绩平稳增长 - 东方财富网

今日投资：浦发银行实现以量补价业绩平稳增长

www.eastmoney.com 2009-09-10 10:19 今日投资

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　浦发银行(600000)(进入该股吧，新版行情)主要从事吸收社会公众存款、发放短期和中长期贷款等商业银行业务。其中，上海地区收入占主营收入的25%，浙江地区收入占16%。目前已在全国49个城市开设了30家分行、1家直属支行，机构网点总数增至433家。公司2008年7月获评英国《银行家》杂志全球1000强银行排名第176位，比上年提前了15位。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.73、2.02和2.24元，对应动态市盈率为12倍、10倍和9倍;当前共有34位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入、观望和适度减持的分别为6、23、4和1人，综合评级系数2.00。

　　2009年上半年，公司实现营业收入167亿元，同比基本持平;净利润68亿元，同比增长6.37%，EPS 0.86元。业绩环比改善明显：收入和利润环比分别增长11%和29%。业绩正增长主要来自非息收入的增长以及业务费用的控制。

　　今年上半年，浦发银行的资产规模同比增长61.53%，贷款余额同比增长52.06%。尽管受前期利率下调的影响，净息差大幅下降，但是资产的高速增长在一定程度上起到了“以量补价”的作用。上半年净利息收入同比下降只有0.56%，在上市银行中也是降幅很小的一家银行。信达证券预计，公司净息差将在三季度开始回升，资产规模增长所产生的“以量补价”作用将会更加显著。从营业支出看，今年上半年公司员工应计薪酬同比下降57.68%，成为业务及管理费用同比下降25.93%，和公司成本收入比同比下降8.89个百分点的关键因素。预计公司在后续的年度，员工应计薪酬将会回升。

　　上半年浦发银行不良资产清收压缩取得积极成效，不良贷款实现双降，不良贷款余额为84.64亿元，下降0.02亿元，不良贷款率为0.90%，下降了0.31个百分点。关注类贷款、次级类贷款和可疑类贷款的向下迁徙率都较年初有所下降。公司的拨备覆盖率达到216.03%，比上年提升了23.54个百分点，在国内同行业中处于领先地位。信达证券预计2009年全年公司不良贷款率将控制在1.2%以内，较高的拨备覆盖率也将使公司在下半年及后续年度资产减值计提压力得以释放。

　　截止09年6月底，公司资本净额788.47亿，核心资本净额454.94亿，资本充足率8.11%，较年初下降0.95个百分点，核心资本充足率4.68%，较年初下降0.35个百分点。浙商证券测算，假设浦发此次定向融资150亿元，09年净利润139亿元，且09全年总资产增长约42%的条件下，通过定向增发和利润内部补充，至09年末浦发银行的核心资本充足率可升至6.62%左右，距离银监会7%核心资本充足率要求的融资缺口为42亿元。

　　公司业务基本面较好，且长期将受益于上海两个中心建设，在上海金融资源的并购整合方面有一定想象空间。一旦突破资本瓶颈，公司将有望获得高速的有质量的增长，届时也将考虑将其作为主要的推荐品种之一。公司目前资本充足水平已处监管红线，增发完成前业务开展将受到显著制约。目前估值低，对中长线投资者是好的介入时机。光大证券预计公司09-10年EPS为1.75和2.11元，维持“增持”评级。

　　风险提示：(1)定向增发事件的不确定性;(2)国内外的经济形势低于预期的风险;(3)央行收紧流动性的力度超出预期，将对整个A股市场估值水平产生负面影响。