光大证券：交通银行中报点评维持“增持”评级 - 东方财富网

光大证券：交通银行中报点评维持“增持”评级

www.eastmoney.com 2009-08-20 14:44 光大证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　2009 年上半年，交通银行（601328）(进入该股吧，新版行情)实现营业收入368 亿元，同比降2.19%，净利润156亿元，同比基本持平。年化ROAA 和和ROAE分别为1.05%和20.73%。

　　息差见底略晚，趋势向好

　　上半年贷款总额较年初增长30%：新增贷款4006 亿元，其中基础设施相关行业新增1327 亿元，小企业贷款新增127亿元。息差继续收窄，但2季度已有所缓解：环比来看，票据占比有所下降的同时中长期贷款占比提升;此外，尽管上半年定期存款占比较年初仍上升2.38%，但2季度增速放缓，预计7 月定期化弱化已向活期化过渡。2 季度利息净收入环比上升4.46%。预计下半年的结构调整以及市场利率变动都会促使息差在3 季度企稳回升。

　　此外，中间业务收入仍保持了稳定增长，手续费及佣金收入同比增18%，收入占比达到15%。主要来自于银行卡业务和传统的结算代理业务的贡献。

　　拨备率不足或带来后续信贷成本压力

　　上半年不良贷款余额上升5.66 亿元，但不良率较年初下降41BP，为1.51%。贷款减值准备较年初增加22 亿元，2 季度单季增加7.7亿元，拨备覆盖率达到123%，虽较年初提高6.17%，但离150%的监管要求仍有差距。上半年信用成本率60BP，较1 季度的54BP有所上升。下半年信贷成本继续面临一定压力，预计全年信贷成本率可能超过70BP。

　　长期潜力可期，短期盈利贡献恐不足

　　公司具备战略优势：获得较多的政府政策支持，综合化和国际化转型稳步推进，且致力于财富管理特色银行的战略目标，未来中间业务收入增长潜力较大。世博和两个中心建设也为公司带来发展契机，这些优势在长期是可以给予一定溢价的。但短期在业绩上的体现可能不够显著。

　　维持“增持”评级

　　预测09/10 年EPS0.62 和0.77元。对公司长期的成长潜力予以认可，在近期的市场环境下，无论从业绩还是估值角度，银行都是较为安全的品种，继续维持对公司的“增持”评级。