国阳新能筹资60亿酝酿收购 - 东方财富网

国阳新能筹资60亿酝酿收购

www.eastmoney.com 2009-08-18 05:38 张红兵东方早报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

国阳新能（600348）(进入该股吧，新版行情)昨日发布2009年半年报。中报显示，上半年，国阳新能实现营业收入92.90亿元，比上年同期（下称同比）增长31.95％，营业利润12.03亿元，同比增长84％，归属母公司净利润8.76亿元，较去年同期增长81％，每股收益0.91元。

　　煤炭产销两旺

　　今年上半年，国阳新能生产原煤932万吨，收购集团煤炭1025万吨，销售煤炭1914万吨，同比增长11.54%。其中，喷粉煤218万吨，较去年同期增长9％；块煤234万吨，较去年同期增长12％；选末煤1403万吨，较去年同期增长10％；原煤自产完成年度目标的56％，煤炭销量完成年度目标的53％，全年销量有望超过公司年度目标3610万吨，我们上调销量至3650万吨。

　　上半年，国阳新能综合售价较去年同期增长15％，超预期。上半年国阳新能煤炭综合售价442元/吨，较去年同期增长15％，分煤种来看块煤售价742元/吨，较去年同期增长22％；洗粉煤平均售价671元/吨，较去年同期下降2％；选末煤平均售价365元/吨，较去年同期增长17％。上半年平均营业成本354元/吨，较去年同期增长8.6%，煤价及成本的波动导致毛利率的波动，煤炭毛利率上升1.72个百分点至20.08%，洗块煤毛利率增加10.5个百分点至51％，洗粉煤毛利率减少7.34个百分点至40％，洗末煤毛利率增加2.03个百分点至1.79%。

　　资产注入渐行渐近

　　国阳新能发行14亿元公司债一事日前已得到证监会核准，截至今年上半年，国阳新能账面货币资金31亿元，同时国阳新能向银行申请了信贷额度16亿元，合计可动用现金60亿元，利用这些资金，国阳新能极有可能收购集团的新景矿和五矿（或者单个收购）以解决关联交易，当然也不排除国阳新能动用这些资金来参与煤炭资源的兼并整合。

　　近期焦炭、焦煤相继提价，我们认为，国阳新能喷粉煤也有一定的提价空间，不考虑资产注入，我们把原先的2009-2010年每股业绩1.28元、1.46元分别上调为1.79元、2.00元，对应动态市盈率分别是23倍、21倍，略低于煤炭行业的平均估值水平，同时国阳新能的资产注入较为确定，资产注入后将解决公司巨大的关联交易，提升煤炭的毛利率（现在仅为20％）。再者，国阳新能成立了国阳新能投资有限责任公司，参与煤炭资源的整合，维持“增持”评级。