中信建投：中航重机对燃机公司增资以解决新能源 - 东方财富网

中信建投：中航重机对燃机公司增资以解决新能源

www.eastmoney.com 2009-07-31 15:22 冯福章高晓春中信建投

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　事件

中航重机（600765）(进入该股吧，新版行情)与中国航空工业集团公司同时对公司子公司中国航空工业燃机动力（集团）有限公司进行增资2.5亿元。本次增资后，燃机公司的股本结构为中航重机持股69.3%，中航工业集团持股30.7%。公司增资资金来源为自筹。

　　简评

　　燃机公司力图打造燃气轮机完整的产业链

　　中航燃机动力公司是公司在上次增发时收购的，收购价格为2.52亿，通过收购公司受让了燃机动力100%的股权。燃机公司除拥有燃机业务外，还拥有风电叶片、垃圾焚烧发电、风力发电、风电设备的投资业务。燃机动力公司与中航世新的成套设备及工程服务结合在一起，力图打造燃气轮机完整的产业链，具体业务包括以下方向：1、做强做大燃气轮热电联合循环发电；2、利用燃气轮机发电积累的经验，投资垃圾焚烧发电厂；3、利用公司风电投资领域经验，进入风力发电市场；4、新能源领域的风险投资，如燃机电厂投资、新能源风险投资。

　　尽管公司做大做强燃气轮机的意图明显，但该业务所需资金数额庞大，有些项目已错过最佳扩产和改造机会，比如风电叶片，公司1.5MW以上的产能扩张速度低于市场新进入者，如果再不调整产品结构，在行业激烈竞争的环境下，公司竞争力将急剧下滑。

　　本次增资目的是为了解决资金问题本次公司与集团分别增资2.5亿元，将使公司对燃机公司的持股比例降至70%左右。增资的动机主要是为了解决新能源投资平台的资金问题，从而进一步开展以风力发电、垃圾发电、燃机发电为代表的新能源投资业务，提高盈利能力。

　　其它业务：锻件和液压业务受危机影响较小散热器、液压、燃气轮机和锻件四大业务均与新能源有关，符合国家环保节能政策，发展潜力巨大。锻件和液压军品配套，抗经济周期能力强，两者收入占总收入70%。

　　锻件主要给军品配套，该业务来自于收购的安大公司，年产锻件3万吨，主要用于军用飞机的发动机锻件配套。公司环形锻件技术领先，国内市场占有率第一。80%产品为军品，毛利率一直35%以上，08年锻件业务为公司贡献了41.3%的营业利润。受益于第三代军用飞机的大规模装备，预计今年可增长25%左右。