美的夺公开增发“重启首单”
美的电器昨日发布公告称，已于7月24日收到证监会《关于核准广东美的电器股份有限公司增发股票的批复》。美的电器也成为重启再融资后，首家获批公开增发的公司。
美的电器的公开增发于去年7月23日获得发审会通过，距离获得发行核准批复刚好一年时间。根据公开增发方案，美的电器将发行不超过总股份的10%即1.89亿股，批复自核准本次发行之日起6个月内有效。
根据美的电器昨晚发布的公告，美的电器此次公开增发的发行价格为15.75元。美的电器现有股东以10：1比例享有优先购股权，其余股份有在网上网下公开发行。根据美的电器的增发方案，募集资金将用于11个项目，预计募投资金35.56亿元。
国际并购悬念
美的电器2008年2月公布了非公开增发的募集资金项目预案，主要是原有以及新产品产能的扩张，同时增加研发等投入，外延扩张的意味更为突出。从目前的时点来说，不少项目已经完成或是接近尾声，特别是公司的外延扩张，如收购荣事达电冰箱等三个公司股权、新建冰箱、洗衣机扩建项目、上游冰箱压缩机项目等，已经由公司以自有资金在不断推进，我们之前在合肥的调研证实了这一点。
美的电器在本次增发正式完成后，实际上是以募集资金补回之前投入的自有资金，财务费用下降。
美的电器的资产负债率较高，资产主要以流动资产为主，融资完成后公司净资产上升35%或更高一些，一般情况下由于募投项目不能很快带来收入，公司的净资产收益率会有所下降。而由于美的电器部分项目已经进展完成或接近尾声，进入盈利提升阶段，因此我们认为融资完成后，美的电器的净资产盈利能力将快速跟进。
另外从美的电器的资产结构来说，负债率较高，在家电产业整合趋势下，增加净资产有利于美的电器资产整合、国际并购等事件的顺利推进，我们认为，美的电器此次增发将带来公司资产结构的优化。
上半年EPS：0.57元
美的电器在2009年非常重视各类产品的结构优化，变频空调快速增长、冰箱和洗衣机中高端产品比率提升，在多元化基础上，其营销资源、采购资源、制造资源、研发资源等被综合利用。我们认为，这些转变一方面体现了技术创新、内涵增长受到的重视程度明显提升;另一方面凸显公司多元化布局的良好进展。
在产品价值提升的带动下，加上经营环境的改善，我们认为，美的电器业绩表现将逐季升温，带动未来业绩的进一步超预期表现。中报每股收益(EPS)预期为0.57元。
目标价20-22元
2009年美的电器空调产品中的变频空调推进领先国内品牌，达到了很好的产品结构优化效果，有利于提升公司盈利能力，公司出口销售比率较高，我们认为，其四季度出口销量有望提升。
多元化战略成效的提升，更是我们看好美的电器长期成长性的重要理由。美的电器在产品品质、结构优化、渠道深耕等方面的努力虽然需要时间的积累，但已让我们看到其对未来发展战略的清晰定位。我们预期美的电器2009-2011年每股收益分别为0.87元、1.04元、1.24元。假定增发1.5亿股，美的电器2009-2011年每股收益分别为0.80元、0.97元、1.15元。
我们维持对美的电器“推荐”的评级，目标价20-22元。
美的电器昨日报收17.30元，跌3.62%。
美的电器募资预案列表(单位：万元)
募投项目 投资概算 募集资金投入 建设期
收购合肥荣事达等
三家公司各25%股权项目 14278 14277 -
新建冰箱压缩机项目 49214 30875 9个月
电冰箱技改扩能项目 45200 33900 24个月
洗衣机工业园二期项目 72100 54075 24个月
中央空调技改扩能项目 60000 43800 24个月
新建家用空调越南基地项目 19034 16750 36个月
家用空调武汉基地扩能项目 37050 27047 24个月
家用空调顺德基地扩能项目 60400 44092 30个月
IT数据中心建设项目 20800 20800 24个月
中央研究院建设项目 20000 20000 24个月
补充流动资金 50000 50000 -
合计 448076 355616 -
(资料来源：美的电器公开资料、国信证券经济研究所)
美的电器各类产品收入预期(单位：亿元)
产品分类 2008年 2009年 2010年 2011年
家用空调 262 217 233 258
商用和中央空调 46 49 59 71
冰箱 50 63 72 83
洗衣机 42 51 61 67
压缩机 23 20 22 24
其他 30 32 32 32
合计 453 431 478 534
(注：压缩机销售不含内部销售;资料来源于国信证券经济研究所)
强势个股最新评级
简称 代码 评级机构 最新评级 评级时间 机构估值(元) 昨日收盘价(元) 合理空间
恒生电子 600570 平安证券 买入 2009-07-27 15 13.07 14.77%
文山电力 600995 联合证券 增持 2009-07-27 12.5 8.91 40.29%
南京高科 600064 国泰君安 增持 2009-07-27 31.3 27.98 11.87%
迪马股份 600565 国泰君安 增持 2009-07-27 6.5 5.99 8.51%
开创国际 600097 光大证券 增持 2009-07-27 22.5 19.49 15.44%
五粮液 000858 国金证券 增持 2009-07-27 30 24 25.00%
华东医药 000963 中信证券 买入 2009-07-27 16.5 12.94 27.51%
金陵药业 000919 中投证券 增持 2009-07-27 10.92 9.3 17.42%
东方电气 600875 平安证券 买入 2009-07-27 55 40.66 35.27%
东华能源 002221 渤海证券 增持 2009-07-27 11.25 9.85 14.21%
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网 