今日投资：辽宁成大 广发上市预期提升估值空间 - 东方财富网
今日投资：辽宁成大 广发上市预期提升估值空间
辽宁成大（600739）(进入该股吧，新版行情)是我国东北地区最大的进出口企业之一，公司控股54.79%的辽宁成大生物股份有限公司研发的VERO细胞人用狂犬病疫苗，占据国内市场25%左右份额。公司是广发证券的第一大股东，广发证券作为国内首批综合类券商之一，在全国各地拥有78家证券营业部，并控股了两家证券公司和1家基金管理公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.19、1.52和1.85元，对应动态市盈率为26、20和16倍；当前共有8位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.75。
辽宁成大今日披露，公司已完成股权激励第二次行权，为此将新增136.70万股上市。按照《股权激励计划》，本次行权的激励对象包括公司董事（不包括独董）、高管及核心技术人员共17人，发行股票总额为136.70万股，占公司总股本的0.15%，行权价格4.82元。目前各激励对象均以自身获授的股票期权数量参加行权。公司表示，本次股权激励计划行权共募资658.894万元，将用于补充公司流动资金。股权激励计划实施后，公司前10名股东、实际控制人不发生变化。
2009年下半年，随着库存疫苗消耗完毕，成大生物也将迎来新一轮快速发展的历史性机遇。保守预期，下半年狂犬疫苗销售额将超过200 万人份，环比增长50%以上；2009 年可实现销售量350 万人份，同比增长30%。而海外市场的拓展、乙脑疫苗以及兽用狂犬疫苗的上市销售，也都将支撑成大生物未来3-5年内获得20%的复合增长率。
油页岩项目稳步推进，油厂建设已全方位展开，力争今年10 月底前试生产；明年下半年形成300 万吨矿石、25 万吨页岩油的生产能力，2011 年完全达产。远期来看，将形成50-100 万吨的页岩油产量，并成为油页岩领域的领军者。中性预期2010-2011 年成大弘晟的净利润分别为1 亿元和2.3 亿元，对公司的贡献为0.39 亿元和0.94 亿元，业绩占比为2.7%和5.6%。
国泰君安表示，广发证券的业绩将决定辽宁成大的估值安全边际，广发证券的上市预期则决定辽宁成大的估值空间。中性预期广发证券2009-2011年业绩分别为42亿元、47亿元和53亿元，对应辽宁成大业绩为1.40元、1.66元和1.96元，同比增速分别为34%、15%和15%。而分别按照中性和乐观预期，辽宁成大股价所对应的动态PE分别为22倍和18倍，这也意味着公司股价尚未开始反映1800亿元日均交易额的业绩预期。因此公司的估值仍具备较高的安全边际。
尽管仍有梅雁股份诉讼广发股权案、以及吉富公司等问题有待解决，但在董案了结后，广发借壳上市已无实质性障碍。因此，广发上市已无悬念。广发上市之后，高ROE、以及小盘股溢价，都使得其估值水平应向借壳上市的中小券商靠拢，这将进一步提升广发三宝的估值预期。
国泰君安调升公司股票目标价至36元，维持增持评级。
风险因素：油页岩项目进度低于预期。
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