先“舍”后“得” 中信投行业务四年艰难转身 - 东方财富网
先“舍”后“得” 中信投行业务四年艰难转身
“在中信内部有个说法,中信发展有个'4+4定律’,就是一个战略提出4年后开始突破,然后差不多4年结出硕果。”中信证券(600030)(进入该股吧，新版行情)一位负责人告诉记者,“1999年中信证券提出坚持投行大项目战略,2003年长电项目实现突破,2007年全面开花结果;2001年提出'大网络’战略,2005年扩展提速,2009年公司下属9家控股子公司,在境内合计拥有186家证券营业部、42家证券服务部……”
中国证券业协会日前发布的资料亦显示,2008年中信证券股票及债券承销家数排名第一,承销家数41家,第二名国泰君安23家,其老对手中金公司以20家位落第三。同时,在证券公司总资产、净资产、净资本、净利润、承销、保荐及并购重组等财务顾问业务净收入均为第一。
放弃到手的“鸭子”
早在1999-2000年,中信证券就制定了“融资业务坚持高端路线”的大项目战略。之后几年,中信证券不仅放弃、转送出大量的中小投行项目,而且忍受住了大项目争揽、准备和运作所需要的时间和韧性。“捉到手的鸭子再放掉不容易呀,尤其是在投行业务竞争那样激烈的情况下。”一位曾亲历“放弃项目”的中信人士说。
比如,中小项目的开发相对容易,投行人员在企业也比较受尊重,而大项目的开发风险大,不确定性较强,很多因素并非投行部能够左右。“大项目客户在确定主承销商的时候,会考虑多种因素,其中包括一些非经济、技术或者市场的因素,即使IBD(投行部)业务水平再被客户认可,也不一定能获得最后的业务机会。”中信证券投行部董事总经理王长华如是说。
大项目开发时间长,是另一件折磨人的事。中信证券从1997年开始跟踪长江电力(600900),2003年才上市。在长电IPO中,中信证券PK掉了以大项目闻名的中金公司,获得主承销商资格。“那是一个突破,长电项目帮助中信首次登上国内主承销金额排行榜的榜首。2003年,中信以120.32亿元承销金额高居第一,排在次席的银河证券只有56.08亿元。
今年5月份,中信证券继承销长江电力IPO、4年前担任长电股改顾问之后,中信证券再将长电千亿资产重组的独立财务顾问项目揽入怀中。“自2003年长电上市以来,中信名利双收,账面获利过2亿元,商誉增值更是难以计量。”业内人士如是算账。
07年达到大项目顶峰
在长电项目上的成功预示着中信向大投行、高端客户进军的步伐加快。2006年中信成为了四大国有商业银行(农行尚未上市,但中信亦是主承销商)的IPO主承销商,中国铝业(601600)、中国国航(601111)等超级项目也被中信拿下。
2007年我国证券市场融资将继续以大型企业上市为主线。中国平安(601318)、交行、中石油、中海油等海外大盘蓝筹股将陆续回归。2007年,中信证券股票承销和债券承销分别占据行业第二名和第一名,“大项目”战略开花结果。中信证券大项目盛宴屡屡开席。
值得瞩目的,还有中信证券在投行业务中充分注重运用产品及业务的创新。例如,其主承销的中国工商银行(601398)IPO,是首家A+H同步发行的企业,刷新了全球最大规模IPO的记录,同时也是A股市场首次引入绿鞋机制;马钢股份(600808),则是国内首家发行分离交易可转债的企业;潍柴动力(000338),是首个境外H股公司吸收合并A股上市公司,同时解决湘火炬股权分置改革难题;长江电力收购广州控股(600098),则首开资本市场全流通时代上市公司之间通过市场化手段实施战略联盟、进行资源优化配置的先河。
“大项目”背后推手
中信证券人士表示,大投行项目所以成功一是靠长期的坚持。从2003年就开始跟踪工商银行和中国银行(601988),直到2006年项目才完成。这就要求投行有一套与战略相配合的考核机制。“在中信,并不是说谁今年做的项目多,给公司挣的钱多,今年拿的奖金就一定是最高的。如果你按照公司的战略去执行了,而且有实质性突破,即使没有给公司带来一分钱的收入,绩效考核成绩也不会差。”
大项目战略成功更缘于公司上下一致的努力。在争取大项目过程中,中信非常注重投行人员对业务机会的判断。在选择项目时,首先要进行论证,找出未来比较有价值的行业,再细分到子行业,最后具体到公司。金融行业就是这样确定出来的。
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