今日投资：辽宁成大 多元驱动 攻守兼备 - 东方财富网
今日投资：辽宁成大 多元驱动 攻守兼备
辽宁成大（600739）是我国东北地区最大的进出口企业之一，公司控股54.79%的辽宁成大生物股份有限公司研发的VERO细胞人用狂犬病疫苗，占据国内市场25%左右份额。公司是广发证券的第一大股东，广发证券作为国内首批综合类券商之一，在全国各地拥有78家证券营业部，并控股了两家证券公司和1家基金管理公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.19、1.52和1.85元，对应动态市盈率为26、21和17倍；当前共有7位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.86。
2009年1季度，公司实现营业收入9.16亿元、净利润3.04亿元，同比增速分别为-24%和7%，环比增速-32%和53%，稀释每股收益0.33 元，每股净资产5.94元，好于预期。从利润结构来看，近年来广发证券对公司利润贡献占比约为80-90%。广发证券09年1季度对公司的业绩贡献约为0.27 元。但由于本季度收到粤财信托代持广发股权的分红0.41亿元，使得投资收益同比增长10%，这也是业绩超出预期的主要原因之一。报告期内，公司主营业务收入同比降幅为62%，主要是贸易业务大幅下滑所致；但环比增长803%，表明主业恢复迹象明显。
2009年下半年，随着库存疫苗消耗完毕，成大生物也将迎来新一轮快速发展的历史性机遇。保守预期，下半年狂犬疫苗销售额将超过200 万人份，环比增长50%以上；2009 年可实现销售量350 万人份，同比增长30%。而海外市场的拓展、乙脑疫苗以及兽用狂犬疫苗的上市销售，也都将支撑成大生物未来3-5 年内获得20%的复合增长率。
油页岩项目稳步推进，油厂建设已全方位展开，力争今年10 月底前试生产；明年下半年形成300 万吨矿石、25 万吨页岩油的生产能力，2011 年完全达产。远期来看，将形成50-100 万吨的页岩油产量，并成为油页岩领域的领军者。中性预期2010-2011 年成大弘晟的净利润分别为1 亿元和2.3 亿元，对公司的贡献为0.39 亿元和0.94 亿元，业绩占比为2.7%和5.6%。
国泰君安表示，广发证券的业绩将决定辽宁成大的估值安全边际，广发证券的上市预期则决定辽宁成大的估值空间。中性预期广发证券2009-2011 年业绩分别为42 亿元、47 亿元和53 亿元，对应辽宁成大业绩为1.40 元、1.66 元和1.96 元，同比增速分别为34%、15%和15%。而分别按照中性和乐观预期，辽宁成大股价所对应的动态PE 分别为22 倍和18 倍，这也意味着公司股价尚未开始反映1800亿元日均交易额的业绩预期。因此公司的估值仍具备较高的安全边际。
尽管仍有梅雁股份诉讼广发股权案、以及吉富公司等问题有待解决，但在董案了结后，广发借壳上市已无实质性障碍。因此，广发上市已无悬念。广发上市之后，高ROE、以及小盘股溢价，都使得其估值水平应向借壳上市的中小券商靠拢，这将进一步提升广发三宝的估值预期。
国泰君安调升公司股票目标价至36元，维持增持评级。
风险因素：公司盈利不及预期。
|
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网 