瑞银证券：中信证券地位领先的券商 - 东方财富网

瑞银证券：中信证券地位领先的券商

www.eastmoney.com 2009-06-10 14:15 瑞银证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　我们预计中信证券有逾30%的上行空间

　　我们认为，市场对中信证券2009年净利润73亿元的普遍预期偏低20%。鉴于其在经纪、承销、私人股权投资和资产管理在内的各项业务中均处于领先地位，我们认为中信证券是走势强劲的A股市场中地位最佳的券商。我们重申对该股的“买入”评级，最新目标价37.6元，表明该股有33%的上行空间。

　　2009年各项业务均获得支持

　　我们预计中信证券2009年净利润将达92亿元，原因包括：1)经纪业务方面，本年迄今A股市场日均股票成交额达到1,850亿元，比2008年日均成交额1,080亿元高出72%;2)自营业务交易收入得到上升的市场估值的支持，沪深300指数自2008年末以来已累计上涨63%;3)中国证监会将重启IPO并推出二板市场;4)由中信证券100%控股的领先共同基金公司华夏基金为其守住10%的共同基金市场份额。我们认为，华夏基金2009年可能实现平均管理资产规模的扩大。

　　我们认为相对于较弱同业的估值折让提供良好的进入机会从2009年市盈率和市净率来看，中信证券相比A股券商估值分别折让47%和38%并不合理。因此，我们重申对这一领先券商的“买入”评级。

　　估值：目标价上调至37.6元;重申“买入”评级

　　我们将目标价从34.5元小幅上调至37.6元。我们的目标价基于三阶段贴现现金流估值法，其中权益成本设为11.1%、永续增长率为5%，长期净资产平均收益率为17%(此前分别为12%、5%和17%)。