申银万国：上海汽车 产品结构改善带来盈利提高 - 东方财富网
申银万国：上海汽车 产品结构改善带来盈利提高
自主品牌需求仍持续向好，且后续车型充足。截止到5 月荣威自主品牌(550车型+750 车型)累计销量为2.63 万辆，月均销量在5500 辆左右，且6 月仍处于供不应求状态(公司目前开足一班产能，产能已至极限水平，若下半年需求仍旺销，公司可能会将产能扩至二班)，初步预计上半年自主品牌销量在3.4 万辆左右，全年销量在6 万辆以上，超出市场预期。09 年底至2010 年初，代号为AP11 的车型(排量在1.6L 以下)将上市，2010 年下半年代号为ZP11的车型(排量在1.6L 以下)将上市，初步预计2010 年荣威自主品牌车型销量在10 万辆以上。
预计荣威自主品牌乘用车分公司09 年能扭亏为盈，2010 年本部及自主品牌实现盈利。由于09 年荣威车型销量高于预期，预计乘用车分公司能扭亏为盈，由于后期仍有新车型推出，09 年仍有研发费用产生，考虑研发费用的投入及本部的管理费用，本部及乘用车分公司合计09 年仍亏损，但与08 年比较将大幅减亏，2010 年随着新车的上市及销量的提升，本部及乘用车分公司将扭亏为盈。
合资公司上海通用和上海大众需求和盈利逐月环比向好，随着产品结构的改善二者盈利向上弹性仍较大。1-5 月上海通用累计销量为22.44 万辆，同比增长10%(4、5 月分别同比增长35%和60%)，上海大众累计销量为25.34 万辆，同比增长11.5%，均高于轿车行业平均水平，且从车型结构看，随着新君威销量稳定在6500 辆左右，科鲁兹的上量(随着沈阳工厂产能的调整，科鲁兹的销量将上升到月均1 万辆以上)，上海通用中高级车型比重逐月上升(1 月君威与君越合计比重为22%，5 月君威、君越、科鲁兹合计比重为32%)，由此可推断，在单月总销量继续走稳的前提下，中高级车型比重的提升将导致盈利的逐月比向好，3Q09 年新君越将上市，故我们预计09 年上海通用盈利将极具向上弹性，存在挑战07 年盈利高点的可能。
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