招商证券：西飞国际 与菲律宾签署6架新舟合同点评
事件点评：
西飞国际(000768)(进入该股吧，新版行情)积极的销售策略取得成效：在全球经济面临困难的时候，公司还能取得新的海外订单，得益于公司在年初制定积极开拓，争取新客户的战略。我们估计该合同金额在5-6 亿元之间。新合同签订还表明MA60 的竞争力逐步提升，公司不断完善的客户服务体系也是MA60 获得客户信赖主要原因。
09 年MA60 交付将恢复到20 架左右：我们在今年年初明确提出08 年是公司民机交付的一个低点。公司与飞龙航空的合同保证了公司09 年MA60 的交付，此外，我们判断春秋航空订购10 架左右和印尼鸽航推迟交付的MA60 也将在09 年按计划交付。我们预计09 年新舟60 的交付量将恢复到20 架左右。
公司大力打造新舟系列涡桨支线飞机： MA600 计划09 年完成试飞，10 年投入使用，公司新一代涡桨支线客机MA700 立项后已经开始设计，计划2014投入市场。届时，公司成为世界一流的涡桨支线客机制造商，形成完善的产品体系。
大中型飞机制造是公司核心竞争力：公司是我国大型运输机的制造商和大型客机的重要承包商，2014 年大型客机首飞，计划2016 年投入商业运营。而我们估计大型运输机的时间点肯定早于大型客机，在2012 年就有可能首飞。公司在经过09、10 年的调整后，在2011 年将出现大幅增长。
维持“审慎推荐-A”投资评级：按最新股本估算，我们预计公司09、10、11年EPS 分别为0.19、0.24、0.38 元，考虑公司在国内大中型飞机制造上的垄断优势，以及资产整合的可能性，给与一定估值溢价，按11 年35 倍PE 估算，目标价为13.5 元。给与“审慎推荐-A”投资评级。
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