银河证券：维持对怡亚通“谨慎推荐”评级 - 东方财富网
银河证券：维持对怡亚通“谨慎推荐”评级
银河证券21日发布投资报告，怡亚通（002183.sz）参股伟仕控股，扩展国际市场，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
公司发布公告，通过全资子公司联怡（香港）有限公司收购香港联交所上市公司伟仕控股不超过25%股权。本次交易共需投入人民币28810 万元，资金来源为公司上市时所筹用于“怡亚通供应链华南物流配送中心”项目的资金
银河证券的分析与判断如下
参股伟仕控股有利于公司供应链整合
伟仕控股是立足香港的IT 产品分销商。2007 年伟仕控股全面收购新加坡IT 产品分销商佳杰科技控股有限公司后，伟仕控股成为亚太地区前三大IT 产品分销商之一。伟仕控股具有丰富的IT 产品线，并在中国和东南亚地区拥有广阔的分销渠道。2003-2007 年伟仕控股营业收入的复合增长率超过69%，净利润复合增长率超过77%。
从产业链的角度分析，怡亚通可以提供从采购执行、虚拟生产到分销执行的一站式供应链服务，而伟仕控股则提供品牌代理和分销渠道管理服务，因此双方是上下游关系。虽然怡亚通正积极将服务模式向其它行业复制，但2008 年IT 行业占营业收入的比例依然高达74.06%。参股伟仕控股将实现供应链服务和IT 分销业务的垂直整合，从而扩大公司一站式服务的范围，这样客户就可以专注于产品研发、产品战略和营销战略，最大限度地实现将资源聚焦于核心竞争力。
怡亚通一直致力于将供应链服务沿产业链向下游扩展。公司的卖场业务就是这一思路的具体体现。而宇商网有望成为公司着力构建的供应链联盟战略的中枢，这不仅可以提高公司的营业收入，而且可以有效增强公司与客户之间关系的“粘度”，从而提高公司的赢利水平并增强公司可持续发展的能力。
参股伟仕控股有利于公司扩展市场
怡亚通募集资金项目之一是“怡亚通全球供应链平台网络建设项目”。随着全球金融危机的爆发，继续实施该项目存在很大的风险，因此公司已经暂停该项目的建设。但客户的国际化要求公司必须拓展海外市场。通过参股伟仕控股，公司将逐步为伟仕控股在香港、东南亚和中国大陆的IT 分销产品提供全方位的供应链管理服务，并迅速开拓并占领东南亚市场。
参股伟仕控股将提高公司业绩
基于怡亚通持有伟仕控股25%的股权和对伟仕控股2009-2011 年的赢利预测，若港币和人民币保持现有的汇率水平，银河证券预计2009-2011 年将增厚业绩0.13 元、0.15 元和0.21 元。但IT 行业受金融危机的影响较深，伟仕控股存在较大的业绩风险。
投资建议：
银河证券预计 2009-2011 年公司每股收益分别为0.71 元、0.86 元和1.05 元。参股伟仕控股是公司服务纵向延伸和产品横向扩张战略的具体实施。银河证券看好供应链集成服务市场在我国的发展前景。银河证券维持对公司“谨慎推荐”的投资评。
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