安信证券：中国太保 获得年金市场入场券
中国太保(601601)(进入该股吧，新版行情)发布公告，控股子公司太保寿险拟以1.7亿元受让上海国际持有的长江养老1.14亿股份，同时以3.28亿元认购长江养老定向增发的2.19亿股股份。公司旗下子公司太保资产管理公司还持有长江养老7550万股，合计共持有长江养老股份4.08亿股，占其增发后股份的51%，中国太保已实现了对长江养老的绝对控股。
太保寿险受让长江养老的价格为1.5元。2008年末，长江养老的净资产5.58亿元，摊薄前每股净资产0.98元，太保寿险入股价对应市净率1.53倍。由于长江养老2007年成立，成立时间较短，2008年公司实现亏损1323万元。
长江养老成立的最初目的是承接上海市企业年金发展中心移交的存量企业年金，2008年7月完成了上海原有企业年金186亿资产和5646家企业，75万个人的账户整体移交工作。2008年末，长江养老受托资产规模223亿元，在5家养老金公司中排名第一，受托资产规模的市场份额为47%。
控股长江养老对公司来说最重要的意义在于获得了进入企业年金的入场券同时也有助于公司提高“个人税延型养老保险”试点的市场份额。长江养老取得了中国人力资源和社会保障部授予的受托人、账户管理人、投资管理人三项企业年金基金管理机构资格，通过长江养老太保获得了除托管人以外的全部牌照。同时由于长江养老与上海接近6000家企业已建立业务往来，上海个人税延型养老保险试点正式开闸后，长江养老将有助于太保提高在该项业务中的市场份额。由于长江养老成立时间较短以及年金市场的特点，该项收购短期内对太保的盈利并不会构成影响。
我们维持对公司买入-A的投资评级和24元的目标价。另外，我们注意到此次公告中并未涉及到此前媒体曾报道过的控股瑞福德健康保险事宜。
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