东海证券：一汽轿车 快速发展动力尤存
投资要点
全年盈利大幅增长。2008 年一汽轿车(000800)(进入该股吧，新版行情)实现销售收入202.5 亿元，同比增长48.7%，实现净利润10.9 亿元，同比增长89.7%，实现基本每股盈利0.67 元，与我们之前的预期基本一致。公司四季度销售数据虽稍有下滑，但全年大幅超过行业均值。
主力车型销售平稳增长，弱市不弱，强市衡强。公司08 年轿车销量11.98万辆，其中马自达6 销量6.91 万辆，同比增长28%。奔腾全年销量4.82万辆，同比增长107%。此销售业绩是在08 年汽车销售普遍下滑的形式下取得的，显示出公司良好的销售渠道和雄厚的品牌认知度。08 年12 月，马自达6 单月销售同比增幅为28.61%，同月基本乘用车销售同比下滑6.89%，2-2.5 升乘用车销售同比下滑2.98%。马自达6 和奔腾在08 年以前均未能“跑赢”乘用车整体销售走势，但08 年以后，在乘用车销售出现振荡下滑趋势后，这两款车却仍保持波澜不惊的销售业绩。我们认为这两款车优良的性价比和传统的审美外观决定了它们稳定的消费群体。
新款车型推出丰富公司产品系列。公司即将上市马自达睿翼和奔腾B50。这两款车已在此次上海车展亮相。睿翼排量为2.5 升，定位在马自达6 的高端。奔腾B50 排量为1.6 升，从新车型推出计划看，公司将通过小奔腾B50 占领1.6 升排量，通过新马6 睿翼往高端发展。未来公司还将推出马自达MPV 和更小排量的奔腾B30。届时公司将增加两个细分市场的产品，B30 也将向更小经济排量挺进，充分享受乘用车购置税下调等汽车产业振兴规划优惠政策。另外消费者将有更多的选择，公司也可避免产品过于单一的风险。
公司未来成长和集团资产注入预期明确。汽车产业振兴规划明确要求汽车企业通过兼并重组作大作强，并明确规定了鼓励兼并重组企业名单。其中，鼓励上汽集团、一汽集团、东风汽车集团、长安汽车集团(总称“四大集团”)在全国范围内实行兼并重组。按照这一规划，上汽集团、一汽集团、东风汽车集团和长安汽车集团将进入快跑通道，争夺“2-3 家产销超200万辆的大型企业集团”的名额。未来一汽集团进入第一梯队基本没有悬念，集团整车资产注入公司的预期也逐步加大。我们仍维持原先预计的2009、2010 年0.73 元和1.21 元每股收益预期。维持 “增持”评级。
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