安信证券：广电运通 业绩符合预期 稳定增长无忧 - 东方财富网
安信证券：广电运通 业绩符合预期 稳定增长无忧
08年广电运通（002152）(进入该股吧，新版行情)实现营业收入12亿元，净利润3.32亿元，同比分别增长53.67%和43.17%，每股收益1.16元，符合预期。08年度分配方案为每10股转增2股派现金红利2元。
公司收入和利润大幅增长的主要原因是银行部门对ATM机采购量近几年保持快速增长势头，同时公司凭借本土化服务优势市场份额快速提升，08年公司在国内市场份额已经上升到第一位。在ATM机收入快速增长的同时，受金融危机影响，国外市场竞争加剧，导致产品出口价格下降较多，影响整体毛利率下降了1.42个百分点，但总体看仍保持稳定。由于公司出机数量的快速增长，带动了产品配件和设备维护收入的快速增长，而规模效应的提高使设备维护业务的毛利率得到大幅提升，较07年提高了14.3个百分点。运营业务由于新设运营网点较多导致单台平均收入降低及毛利率出现较大下滑。受规模效应的影响，报告期内公司三项费用率有所下降，应收账款周转速度加快，另外由于公司获得了国家规划布局内重点软件企业的认定，所得税率出现下降。
公司08年新签订单数较07年增长了28.67%，其中ATM机订单增加了30.82%，其中结转到09年执行的订单为7亿多元。从下游客户来看，08年公司在中行、农行采购中的份额提高，对中行销售增长98%，农行增长30%，交行、邮储、建行均有一定幅度下降，其他银行增长接近70%，主要是在农信社和商业银行的份额扩大。公司海外市场销售增长了51.33%。
从09年来看，由于公司在手订单较多，且银行部门通过增加ATM机布机数量提高效率节省成本的动机未发生变化，尽管行业内的竞争仍然会比较激烈，但公司市场份额的稳步提升使公司更易凭借规模优势和品牌效应进入更多新的客户采购名录，国家对本土企业的支持也有助于公司竞争地位的巩固，我们判断在国内市场稳步增长的同时，公司市场份额仍将会逐步提升，公司自制核心模块的投入使用将有助于保证公司产品毛利率的稳定和提升，09年增长仍然十分确定。
我们预测公司09、10年EPS分别为1.48、1.85元，由于公司具有稳定成长性，且具有相对估值优势，我们维持买入-A的投资评级，3个月目标价格37元。
|
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网 