国泰君安：横店东磁 提升产业链 迈向新能源
投资要点：
横店东磁（002056）(进入该股吧，新版行情)作为国内磁材料的核心企业，有可能进入混合动力汽车的配套领域。现有磁材料业务中，汽车磁瓦已占到整体出货量的40%，我们预期随着国内混合动力汽车产业化过进程的推进，公司有可能成为上游主要供应商，相关应用将呈现增长之势。
为完善公司产业构成，公司于06 开始研发锂电池的正极材料——磷酸铁锂。与其他锂电池材料相比，磷酸铁锂具有超长寿命、使用安全、快速充放电、耐高温、大容量、无记忆效应、体积小、重量轻、绿色环保等特点。是目前车用动力蓄电池最被看好的材料体系之一。而车用动力蓄电池又是混合动力汽车产业化的关键。
到目前为止，公司对于磷酸铁锂的研究仍处于实验室阶段，其比容量目前可达130mAh/g，尚未达到理论容量(170mAh/g)。我们判断从实验室进入中试阶段仍需要一个过程。
公司原有业务包括永磁材料与软磁材料。在08 年的最后一个季度公司订单情况也受到影响。09 年1 月份承接订单达到低点，永磁产品同比下降55%，软磁产品同比下降60%。进入2 月份，公司订单开始恢复，环比增加约30%，而同比仍减少30-40%。虽然未来订单情况仍可能有反复，但基本可以确定1 月份将是公司订单的最低点。
我们在前几期的行业投资策略简报中，已将横店东磁作为周期十新产业的重要组合进行推荐(参见2 月2 日《投资策略趋于积极 关注周期性投资机会及新产业发展方向》)，同时作为低估值的组合之一进行重点推荐(参见2 月9 日《在积极投资策略下关注比较估值优势 并长期关注新产业机会》)。基于公司良好的业务质地，以及未来在新能源产业中的可能地位，我们继续给予重点关注。
风险因素，我们预期公司1 月份将亏损1000 万，2 月份可能仍略有亏损。09 年业绩增长空间有限。公司尚未形成与新能源汽车相关的成熟产品。
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