东海证券：贵航股份 军工资产注入 竞争地位提升 - 东方财富网
东海证券：贵航股份 军工资产注入 竞争地位提升
投资要点
定向增发概况。贵航股份（600523）(进入该股吧，新版行情)拟非公开发行股份购买控股股东中国贵州航空工业(集团)有限责任公司所持贵州风雷航空军械有限责任公司100%的股权和贵州天义电器有限责任公司100%股权，贵州盖克航空机电有限责任公司所持中国航空工业标准件制造有限责任公司100%的股权。经初步估算，贵航集团、盖克机电用以认购本次发行股份的标的资产总价值约为7.68 亿元。本次发行的发行价格为8.03 元/股，最终发行价格尚需公司股东大会批准。预计本次非公开发行规模不超过11,000 万股(含11,000 万股)。
增发股份锁定承诺。贵航集团、盖克机电以其所持的上述资产认购的股份自本次非公开发行结束之日起36 个月内不得转让。
上次定向增发的股份已于上月停牌期间解禁。2008 年1 月22 日，八家机构投资者以竞价发行的方式认购公司上次非公开发行的股票，发行价格为11.01 元/股，认购股数为30,000,000 股，占公司目前总股本的10.4%。
这些股份锁定期12 个月，已经于本次停牌期间解禁。
注入资产情况。中航标是中国航空工业中唯一的航空航天标准件、紧固件及小零件专业化生产厂家，在中国的航空航天标准件市场份额位居行业前列，业务主要分为航空标准件和非航空标准件，航空产品主要为航空发动机、飞机配套，非航空产品主要为汽车、工程机械配套。风雷军械是国内数家从事航空外挂产品的厂家之一，市场地位在同行业中居于前列，生产的航空产品在国内的大部分飞机平台上都有配套，具有较强的客户基础和较为稳定的市场;非航空方面主要产品为高压氧舱和棉花机械。天义电器生产的航空产品主要以航空用继电器、接触器和航空发动机控制装置为主，已广泛应用于国际国内的航空领域，产品先后为我国二代、三代各型主力战机、发动机配套;非航空产品主要有汽车电器、摩托车电器、牵引电器和程控电源接触器，主要为国内生产的轿车、轻型车、重型车配套。
2008年业绩快报公布。贵航股份同时公布了2008年业绩快报，调整了2007年年报，合并2008年初定向增发注入的同一控制下的贵州华阳电工厂和贵阳万江航空机电有限公司的报表。根据调整后的报表，公司2008年营业收入14.63亿元，同比增长8.12%，净利润为8,149万元，同比减少7.99%。
投资建议。通过本次重大资产重组，公司整合了贵航集团的汽车零部件和航空零部件相关资产，将拓宽公司的产业链，提升公司的竞争地位。模拟的2008年每股收益将由重组前的0.24元变为0.47元(摊薄后)，增长94%。今日复牌后股价为10.01元，始终涨停，但卖盘极少。按照目前军工企业30倍以上的市盈率，股价存在较大上升空间，建议投资者密切关注。
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