银河证券：宁波海运 08四季度利润跳水 增长下滑明显
1.事件
2009年1月22日(600798)宁波海运(进入该股吧，新版行情)公布2008年度业绩预增公告 根据宁波海运股份有限公司财务部门初步测算, 公司2008年全年实现净利润预计比去年同期(净利润173517470.30元)增长75%左右,具体财务数据将在2008年年度报告中予以详细披露.
2.我们的分析与判断
2008年下半年以来，受到全球经济危机影响，国际海洋运输市场出现巨大变化，特别四季度以来，中国铁矿石连续两个月出现进口负增长局面，这是八年来第一次出现这种情况。同时BDI运输价格指数出现大幅度跳水趋势，BDI指数从11739点下降到最低666点，下降幅度达到惊人的94%水平，目前BDI继续在800---900点非常低的位置徘徊，全球散货市场从“暴利”突然进入“巨亏”局面，这种情况是所以海洋运输行业人员从来没有看到的现象，、市场从抢租散货轮船到大批散货轮船停滞在全球港口外的锚地“晒太阳”，同时全球石油价格大幅度下降也印发煤炭需求的大幅度下降，所以“铁矿石”、“煤炭”以及其他矿石海洋运输需求突然大幅度下降，四季度仅仅中国进口的铁矿石就同比减少了3000多万吨，下降幅度达到25%以上。
我们认为，根据公司公告计算，四季度公司仅仅获得1650万利润(折合每股仅仅0.028元)，同比大幅度下降了70%，全年利润增长从前三季度的增长144%下调到全年的75%，说明公司四季度经营出现巨大变化。公司经营范围主要是海洋散货运输，运输周转量与中国经济和中国进出口密切相关，钢铁产量的减少直接影响中国的散货需求，浙江沿海企业经营水平下降也减少了煤炭和钢铁的需求。对于2009年中国沿海散货运输的前景，我们预测周转量增长将从15%下降到3%左右，同时由于相当数量的新船下水，沿海运输价格还有进一步下滑可能，预计2009年沿海平均运输价格将比2008年下降20%左右，中国的散货海洋运输需求增长将从15%到-5%左右，运输数量和运输价格都减少20%，这将对海洋运输公司的运输业务产生非常大的影响。
3.投资建议
我们认为，公司业务依赖散货业务程度比较高，全球经济放缓对于海洋运输行业影响巨大，未来几年海洋运输行业进入调整期已经成为必然，预计2009年运输增长速度快速下滑，同时价格也下降明显。这样对公司未来收入和业绩影响巨大，2009年公司经营可能出现比较大的下降局面。
我们预计，公司2008年—2009年公司收入分别为14亿和13亿元，分别增长18%和-8%，净利润为3.05亿和0.85亿元，2009年收入和利润将出现下降局面，预计2008年每股收益为0.52元，2009年我们预计每股收益仅仅0.15元。2009年运输市场将继续低迷局面，我们将下调公司为评级“中性”。
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