冠农股份：罗钾投产梦“钾”生花 - 东方财富网

冠农股份：罗钾投产梦“钾”生花

www.eastmoney.com 2008-12-22 09:05 刘宏鹏王维波徐晶晶中国证券报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

罗钾公司明年产能预计将达到100万吨。业内人士分析，若按今年下半年钾肥的价格计算，冠农股份20.3%的股权将分得5亿以上的投资收益，单此项目每股收益可望超过2元。

　　18日，罗布泊，白天气温在零度以下。眺眼望去，水天一色、盐山如雪。

　　曾经上万平方公里的沙漠湖泊罗布泊，水跑的无踪无影；死寂的罗布泊，甚至让彭加木和于纯顺这样的探险英雄，戛然停止了前进的脚步。

　　但如今，罗布泊复活了。采盐船飘荡，载重车轰鸣。国投新疆罗布泊钾盐基地，已建成21.6平方公里的盐湖水面。

　　国投新疆罗布泊钾盐有限公司18日宣布：规模世界第一的年产120万吨硫酸钾项目，正式竣工投产。同时，将启动年产170万吨钾肥工程的建设。

　　持有20.30％国投罗钾股权的冠农股份，将随国投罗钾120万吨硫酸钾项目的投产而翩翩起舞。

　　世界级的项目

　　时间还要退回到2006年4月25日，就是在这一天，罗布泊钾肥基地年产120万吨钾肥工程正式开工建设，项目总投资达到48亿元。历经近两年的紧张建设，各项工程已基本建成，陆续投入使用，2008年11月11日投料试车，11月18日产出产品，产品质量达到优级品标准。

　　120万吨虽然不足以解决我国钾肥供需的缺口，但与我国目前的产量相比，却是一个不小的数量。根据中国无机盐工业协会钾盐行业分会的报告，2008年我国钾肥产量总计大约仅为330万吨。120万吨占今年全年产量的36%，毫无疑问，我国钾肥产量将因此迈上一个新台阶。

　　就世界范围来说，120万吨的硫酸钾项目也不多。根据有关资料，目前只有德国K+S集团下属的德国钾盐公司拥有年产超过百万吨的生产能力。

　　“罗布泊钾盐大项目的竣工，一定程度上缓解了我国钾肥的供需矛盾，提高了自给率，减少了贸易风险。”8年前就来到罗布泊的公司员工魏磊说。它的重要性，实际已关乎国家产业安全。因为其背后的事实是：我国是农业大国，钾肥年消耗量世界第一、近1200万吨，而可溶性钾资源稀缺，自给率徘徊于30%左右，外贸话语权旁落国际垄断寡头。

　　在120万吨项目之前，罗钾从2万吨的试验工程起步，后来扩大至4万吨，再后来扩大到10万吨。今年硫酸钾产量约12万吨。公司发展由此进入快车道，单从缴纳的各种税费翻着番儿增长即可以看出其发展轨迹：2004年缴纳税费355.4万元，2005年缴纳税费1101万元，2006年缴纳税费2801万元，2007年缴纳税费3219万元，2008年已缴纳税费7883万元。罗钾预计，2009年、2010年税费将分别达到1.5亿元、3亿元。国投罗钾总经理李浩展望，2008年后，公司将拥有150万吨产能。

　　如果说120万吨的项目标志着罗钾崛起的话，那已经启动的170万吨钾肥工程则意味着罗钾将实现腾飞，建成世界最大硫酸钾基础的目标已为期不远。

　　根据规划，2009年，公司的工业性硫酸钾镁肥试验装置上马，2009年年底投料试车，达产后年生产硫酸钾镁肥10万吨。也就是在2009年，年产60万吨的硫酸钾项目设计完成并破土动工，2012年将投产。在2010年，100万吨的硫酸钾镁肥装置将动工兴建，2012年投产。

　　到2013年，企业产能将达到300万吨/年。

　　有业内人士分析，如果按目前4700元/吨的价格计算，300万吨，就意味着140亿元的收入；如果每吨带来2000元的净利润，300万吨就意味着60个亿。

　　上万亿的资源

　　大的项目就需要丰富的资源，那么罗布泊到底有多少钾盐？

　　根据国投罗钾公司介绍，罗布泊盐湖南北长115公里，东西宽90公里，总面积10350平方公里，是世界上最大的干盐湖之一。依地貌和地理特性，盐湖共分为罗北、罗中、罗东、新湖、新湖东、老湖区、东台、西台八个区段。罗北区段位于罗布泊干盐湖的北部，矿区南北长60公里、东西宽25公里，分布面积1534.35平方公里，是罗布泊干盐湖中盐类沉积发育良好、沉积厚度最大的次盆地。仅罗北凹地已探明的工业储量为7868.65万吨，尚有推断的内蕴经济资源量为516万吨。

　　国投罗钾公司总经理李浩说，罗布泊盐湖的资源量，可支撑年产300万吨硫酸钾项目20年-30年。今后，随着科研水平的不断提高，将会出现一些开发利用钾盐的新方法、新技术，立体开发、综合利用，罗布泊盐湖资源的效益，肯定会超过现在的想象。

　　此前曾有专家估算，罗布泊钾盐资源的价值，可能达到１万亿元。

　　作为新疆的重要后备上市公司，国投罗钾的一些员工甚至表示，“我们不缺钱，上不上市无所谓”。对此，李浩笑着说，对公司而言，上市的意义当然不仅在于募集资金，它对公司的经营管理，将是一个整体升级的机会。“上市的准备工作，正在做”。

　　种种迹象表明，国投罗钾与新疆维吾尔自治区的“蜜月期”仍将持续，其发展战略亦将得到新疆方面的大力支持。因为新疆优势资源转换战略的核心，即是通过引进大企业大集团，以优势资源换取产业优势。国投罗钾的发展，与此完全吻合。

　　角逐罗布泊

　　说起罗布泊钾盐，就不能不说起德隆。既是稀缺资源，便不免争夺。

　　2000年9月，新疆维吾尔自治区计委牵头组建新疆罗布泊钾盐科技开发有限责任公司，德隆的瞿学忠出任董事长。罗钾有６家股东，注册资金7025万元，其中新疆巴州三维罗布泊矿业投资公司（简称“巴州三维矿业”）占出资总额的51.25％，新疆哈密金矿占出资总额的21.35％，新疆德隆占出资总额9.96%，新疆维吾尔自治区地质矿产勘查开发局占出资总额的9.61％，新疆天山建材投资有限公司占出资总额的7.12％，化工部长沙设计研究院占出资总额的0.71％。罗布泊钾盐的控股方巴州三维矿业，又间接由新疆德隆控股。

　　谈起当年德隆投资罗布泊的大手笔，李浩至今依然啧啧称赞：在罗布泊这样一个敏感区域搞资源开发，技术瓶颈尚无确定解答，德隆一下子就出手3500万搞风险投资，实在是需要魄力。

　　然而，危机来得太快。2004年4月，德隆系全面崩盘。此时，曾被寄托无限期望的罗布泊钾盐项目，对于资金链已断的德隆而言，意义就只剩下一个：变现。据说，当年洽谈受让罗钾项目的大企业有６-７家，德隆最终却选择了实力一般的冠农股份，除了力图迅速拿到现金之外，德隆高层恐怕亦有珍惜罗钾之意。

　　2004年6月，冠农股份以8700万元的价格，收购新疆巴州三维罗布泊矿业投资有限责任公司所持有的51.25％钾盐科技股权，成为罗钾的控股股东。自此，德隆投资罗钾项目，以3500万元始、以收回8700万元告终。

　　然而，罗钾项目实在太重要了，冠农股份能保住它的控股股东位置吗？

　　一名知晓当年情形的国投罗钾老员工说，冠农股份控股罗钾后，国家发改委即约见新疆维吾尔自治区高层，表达了战略钾盐资源应由国字号大企业控制之意。这一点，与新疆引进大企业大集团、实施优势资源转换的战略不谋而合。随后，在新疆维吾尔自治区政府的协调下，国投就此涉足罗钾。

　　此后故事更无悬念。2004年12月，国家开发投资公司通过增资扩股成为罗钾的控股股东，钾盐科技更名为国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司。目前，国家开发投资公司持有国投罗钾63％股权，冠农股份持有20.30％股权，冠农股份实际控制人农二师持有5.46％股权。

　　冠农随之起舞

　　冠农股份是一家以农产品加工为核心业务的上市公司，其主要经营业务是果蔬加工业、糖业及棉花加工业。

　　根据半年报，冠农股份今年上半年糖业务实现营业收入9310万元，毛利率为18.01%；果蔬加工业实现营业收入1658万元，同比下降43.69%，毛利率仅为0.93%，同比减少15.72个百分点；棉花初加工实现营业收入8164万元，同比下降28.47%，毛利率为8.54%，同比增加12.21个百分点。

　　从公司上半年的财务报表看，实现营业总收入2.6725亿元，而营业总成本就达到2.8227亿元，二者相抵，差额为1502万元。这表明，这些业务目前并未给公司带来丰厚收益。

　　而上半年公司之所以还实现了84万元的营业利润，就是因为获得了1586万元的投资收益，而这投资收益则主要是来自公司投资的两个公司：一是占股权20.3%的国投罗钾公司，上半年以权益核算法获得1507万元收益；二是占股权25%的开都河水电公司，上半年获得了76万元收益。由此，公司上半年实现净利润36万元，基本每股收益0.0015元，去年同期为0.0074元。

　　但在二级市场上，冠农股份却属高价股之列，目前股价仍在35元以上。显然，透过冠农，投资者看见了罗钾，看到了罗钾的未来。

　　目前国投罗钾公司有产能10万吨的项目，但实际产量高出不少。上半年即已累计生产钾肥产品68956吨，销售钾肥产品74944吨，实现净利润7424万元，公司按持股20.3%的比例获得收益1507万元。而公司预计，罗钾公司2008年全年可生产钾肥产品14万吨，实现净利润2.2亿元。若按持股比例计算，冠农股份将获得收益约4500万元。以目前股本2.414亿股，单此项即可带来每股收益约0.19元。

　　更重要的是，罗钾公司年产钾肥120万吨的项目已经投产，明年产能将大幅上升，预计将达到100万吨。业内人士分析，若按今年下半年钾肥的价格计算，其将可能获得约50亿元的收益，超过25亿元的净利润。冠农股份可以得到5亿以上的收益，按目前2.414亿的股本计算，单此项每股收益即可超过2元。

　　而罗钾公司170万吨的二期项目已经启动，项目实现后总产能将达到年产300万吨。

　　产能达到300万吨后罗钾公司会是个什么盈利情况目前还难以进行定量分析。但业内人士分析，有几个因素是比较明确的：一是我国钾肥短缺状况将在较长时期存在，目前主要依靠进口满足国内需要，进口量大约占70%。因此，即使达到300万吨后产品的销售不会成为问题。二是稀缺资源的价格将呈上升趋势，即使短期内有下跌，但从发展的角度看，资源类产品廉价时代已经过去。

　　罗钾公司上半年获得的利润是在钾肥市场价格为3000元/吨左右时实现的，而从8月份价格即已上涨至约5000元/吨，即使明年价格有所下跌，其毛利率仍是十分可观的。

　　公司的另一参股公司开都河水电公司也已给公司带来了收益，上半年获得76万元。根据公司半年报预计，该水电公司2008年将实现净利润750万元。按25%股权计算，公司将获得187.5万元的收益。

　　另外，公司的农产品加工业尽管上半年报业绩不佳，但冠农股份有关人士表示，果蔬加工产品产能、市场销售价格同去年相比都有较大幅度的增长，相关经营指标将在今年下半年度体现。就是说，公司农产品加工业全年业绩比上半年表现出来的情况将会明显向好，对公司业绩也将有所贡献。

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