事件：根据公告调整盈利预测
我们重申之前报告中的几个核心观点：
专业市场集群是小商品城(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)赖于成长的土壤，也是未来外延发展的蓄水池：
小商品城成功之路的核心就是在政府主导下，通过兴建规范化和规模化的商品交易市场，吸收整合各种专业市场，吸纳更多的商户，获得业绩的持续增长。实质就是政府主导的专业市场资源再分配。
政治利益左右小商品城的发展和业绩表现：
上市公司市场经营业务的扩张仍倚赖于政府对专业市场资源的整合。义乌的专业市场，在上市公司以外的还有很多，是公司未来发展的一个蓄水池。但是因为分属于诸多政府背景的不同投资主体，专业市场资源的整合取决于政府对上市公司的支持力度和平衡各方利益关系的能力
提升上市公司利润并不是政府的根本利益所在。即使在此次定向增发实现绝对控股后，政府最大的利益也不在于上市公司市值和利润的最大化。政府最大的利益在于维护义乌作专业市场集群的繁荣，这也是最大的政绩所在。所以租金的调整会以外贸市场，租户盈利状况为根本。我们预期租金双轨制下的巨大的转租收益不容易转变为上市公司的利润。
盈利预测和投资评级：
我们根据两个变化调整了公司市场经营业务的盈利预测：
1. 国贸城三期二阶段原来预计09 年10 月投入使用，但根据公司最新的公告，三期二阶段项目计划于2010 年6 月底竣工交付使用。
2. 国贸城三期一阶段原来预计总造价为23.4 亿元，现在根据签订的工程项目合同来看累计金额为18.98 亿元。
经过重新测算，公司的市场经营业务在08 年-10 年的营业收入分别为12.3 亿，19.7 亿和23.3 亿元，净利润为4.19 亿，6.76 亿和7.98 亿。市场经营业务的EPS分别为1.23 元，1.99 元和2.35 元。对应于8%的折现率和1%的永续增长率，公司市场经营业务的价值(不考虑负债)为187.2 亿元，对应每股价值为55 元。
房地产业务我们并没有做仔细的测算，按照公司的发展规划，在义乌房价保持稳定的前提下，未来三年每年房地产业务贡献的净利润大致在1.5 亿元，对应EPS大致为0.4 元，可能会因为确认时间的不同而有所差异。
综合这两项业务，预计08-10 年EPS 分别为1.63 元，2.39 元和2.75 元。给予房地产业务10 倍PE，则公司的目标价格在59 元。
业务模式决定了公司拥有比较充裕的现金流和稳定的盈利，是很好的防御性品种，维持增持评级。
风险分析
1. 外贸局势下滑如果超过预期，那么公司可能无法提高存量租金水平，但还不至于出现出租率大幅下滑的局面。
2. 政府行为对公司业绩和发展有比较大的影响。
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