1、公司概况
海亮股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)是我国最大的铜管、棒研发、生产和供应基地之一、我国铜加工行业龙头之一。是我国最大的铜管出口商，第二大铜管生产商，第二大铜棒生产商。是国内涉及行业广、产品品种全的大型铜加工企业，公司主要产品包括空调制冷铜管、建筑用铜水管、热交换用铜管及铜棒，公司产品囊括了近百个牌号、数千种规格产品，广泛用于空调制冷、建筑水道、装备制造、汽车工业、电子信息、交通运输、五金机械、电力、海水淡化等行业和领域。公司全部募投项目达产之后，将新增产10万吨，从而跻身铜加工行业世界前三强。
2、行业概况
随着我国铜产品制造厂商规模扩大，技术进步，在国际市场上的竞争能力迅速提高。目前我国已经成为全球最大的铜产品生产及消费国家，国内主要铜产品制造企业已替代欧洲和日本在国际铜产品制造业中的地位，成为国际市场的主导厂商。2004年我国铜加工材产量达到了471.6万吨，总量首次超过美国357万吨的加工量，位居世界第一位;2005年产量进一步增长到502.5万吨，并占当年世界铜加工材总产量的39.2%。2006年的生产量再次创下历史纪录，达到506.5万吨的新水平。2007年中国铜加工材的表观消费量达到684.2万吨，比2006年净增约98.4万吨，增幅为16.8%，已连续多年居世界第一。据中国海关的统计数据，近年来我国铜管产品的进口量相对稳定，而出口量尤其是高档产品精炼铜管的出口量则呈现逐年大幅提高的趋势。
经过多年的市场竞争，国内形成了一批规模大、专业化水平高、经济实力强的铜加工企业，行业集中度明显提高。2004年中国铜管加工行业居于前5位的企业，其产量占到全国铜管总产量的50.0%左右，比2003年提高10个百分点;同时产量居前5位的地区，其铜管产量超过全国总量的90.0%。因2004年我国铜及铜合金棒的需求爆发性增长，消费量同比增长了1倍多，产能不足导致许多中小企业加入，铜棒生产的集中度有所下降，但前5名企业的产量仍接近全行业的1/3。
3、行业发展情况分析
当前行业发展既有有利因素，同时也有不利的因素。
不利的因素主要体现在：受世界金融危机、经济危机的影响，当前有色金属行业面临供应过剩、需求放缓、价格下滑等多重压力，而且，行业内大部分企业在四季度还要面对由于有色金属价格急跌所导致的大量存货跌价，从而有可能使全年利润进一步恶化。
但行业发展前景也有有利的因素：
鉴于铜具有电导率高、热导率高、耐腐蚀，抗有机酸及碱、极好的可塑性和延展性等众多优质特点，使得铜被加工成各种器材应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等多个领域。应用的广泛使其在经济下行周期中的需求下滑较其他行业的下滑幅度要小。
随着下游电力、电气、国防工业等企业不断进行产业升级，其对高端铜加工产品的需求不断增加。另一方面，近年来，随着全球环境保护意识的增强和能源紧缺的日趋严重，终端工业制造品越来越走向环保和节能，这对铜加工产品的质量和加工技术都提出了更高的要求。这使得铜管低端产品需求逐步萎缩的同时高端产品需求迅速增长。
自2003年以来，国际铜价持续增长，自今年9月开始出现急剧下跌。虽然短期内铜价波动幅度过大将给公司带来生产经营管理上的短期风险，但从中长期来看，铜价的回落减轻了企业财务费用、使铜制品应用市场更加广阔、由于损耗所造成的成本也下降不少。铜价回落虽对加工费有一定影响，但对于高端产品，其加工费下降幅度不大。综合来看铜价回落对于高端产品占比不断扩大中的铜加工行业龙头来说属长期利好。
目前我国已成为世界最大的铜消费国，而未来几年管理层几万亿、地方政府总规模超过10万亿的投资计划实施将形成大量的基础原材料需求，我国经济保增长也将继续推动内需的增长。
从具体应用上来看，热交换用铜管及同合金管前景非常广阔：
(1)近年来随着水资源的短缺以及海水淡化工艺的革新，国际上越来越多地区使用海水淡化设备制造淡水(我国人均水资源量较世界其他国家有较大差距)，海水淡化用冷凝铜管的需求将高速发展，未来20年世界海水淡化市场将继续以10%-30%的速度增长，据相关统计测算，考虑蒸馏法和铜管所占比例、维修更换用量等，年需新增耐蚀铜合金管约20万吨。海亮股份是世界海水淡化用铜管业的龙头。
(2)中国船舶工业行业协会预计，2007年船用螺旋桨消耗铜材量超过9660吨，船用电缆量超过90450公里，船用管系铜材消耗量约3000吨。国家计划到2012年国内年造船能力达到2400万吨，世界占比达到25%以上;随着我国造船工业的发展，船舶工业用热交换铜管及船舶用铜合金冷凝管发展前景看好。
(3)随着中国经济快速发展以及世界汽车产业向发展中国家转移，行业用铜量也将显著增加。据统计，在耐磨铜合金管方面，每生产100万辆汽车需要5,000吨铜管，预计2010年汽车用铜合金管的市场需求量5万吨左右。
(4)铜合金管也开始在石油、化工、航空、动力机械等工业部门得到广泛的应用。预计2010年中国石油化工等其他行业对热交换器用耐蚀铜合金管的需求将达到8.5万吨左右。另外，电力行业装机容量巨大，其设备维修部门也是铜及铜合金管(冷凝管和黄铜管)主要用户。
4、竞争优势
(1)规模优势：公司铜加工产品的市场占有率较高(前文已有表述)。与全球83个国家和地区的客户有业务往来，中国铜管行业出口排名第一。
(2)品牌优势：“海亮”品牌已经成为国内一线品牌。高精度铜管材(内螺纹铜管)在2005年获得了“中国名牌”称号，2007年“海亮”商标被评为驰名商标，公司被评为2006年度“中国最具品牌价值中小企业100强”(第二名)。
(3)技术优势：公司非常重视对技术开发的投入，2000年海亮集团成立了铜加工研究院，该研究院是省级企业技术中心，并被浙江省科技厅认定为铜加工高新技术研究开发中心。同时公司为国家级博士后工作站单位，与中南大学等院校、科研单位保持着良好的合作关系。目前，公司先后自主开发并提交申请的共47项，其中已经获得了4项发明专利、19项实用新型专利，参与制定了8项铜加工行业标准。公司率先在国内开发出符合“WEEE”、“RoHS”要求的精密铜棒合金材料。目前公司“海亮”牌铜管已通过美国NSF和加拿大WHI和英国KITE MARK、南非SABS以及香港NUTEK产品品质认证。
(4)客户优势：公司积累了大批稳定的客户，如格力、海信、海尔、TCL、远大、科勒、富士康、海鸥、成霖、三花等。目前国外客户已发展到三百多家，出口产品的市场主要分布在亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲、中东等80多个国家和地区。
(5)经营管理优势：公司管理核心冯海良先生是国际铜加工协会仅有的两个中国董事之一，具有超前的战略规划能力和敏锐的市场把握能力，而海亮股份存货周转率和总资产周转率保持在行业内较高水平也反映出公司具有较好的综合生产经营管理能力，和国内几家铜加工上市公司相比，公司盈利能力及成长性明显占优。
5、近期利好因素
2008年11月17日，财政部、国家税务总局联合发出财税[2008]144《关于提高劳动密集型产品等商品增值税出口退税率的通知》，从2008年12月1日开始，将税则号为7411101900-7411290000 的铜管产品(不包括内螺纹铜管，该部分退税率13%)出口退税率由先前的5%提高到9%。
海亮股份是我国出口铜管量最大的企业，根据公司2008年上半年出口量测算，静态预计2008年12月份将增加利润100万元左右。出口退税的调整反映了国家对国内制造业的扶持态度。
09年上半年公司募投项目“2.5万吨铜水管项目”和“2万吨海水淡化用铜管项目”将投产，公司海水淡化管设计产能将占国内总产能的2/3。在铜价下跌、铜水管的需求量上升、海水淡化市场需求旺盛等因素的支持下，该项目将成为明年的亮点。
6、风险提示
(1)募集资金投资项目风险
在公司募集资金项目中，年产3万吨新型高耐蚀抗磨铜合金管生产线项目、年产3万吨高效节能环保新型铜合金管项目的投资金额较大，投资回收期较长，项目建设过程中可能需要根据市场形势变化而改变项目的投资规模、实施进度等，项目实际建成后产品的市场接受程度、原材料价格等因素也存在不确定性，项目的投资收益率可能低于预期水平，影响公司业务发展目标的如期完成。
(2)流动资金紧张
近年来公司的资产负债率保持在较高的水平，流动资金紧张。存货以及应收账款所占比例亦呈递增趋势，虽然这些和行业本身的特点有一定的关系，但短期风险水平上升还是需要注意的。
(3)出口业务量占比加大
公司出口收入占公司主营业务收入的比例稳步增长，国家进出口政策的变化对公司经营的影响将不断加大。如果未来国家降低出口退税税率，会降低公司出口业务的盈利能力。
7、投资建议
公司在行业中拥有规模、品牌、技术和客户等多方面的优势，处于第一集团，虽然作为加工企业受到有色金属行业整体下滑的影响，但也可以借此机会继续扩大市场份额，特别是在较强竞争对手高新张铜经营出现困难的情况下扩张效果更佳。另一方面，公司海水淡化用铜管项目明年上半年将投产，公司将凭借新应用在行业困境中突围，若项目取得成功，公司未来发展前景将更为广阔，可增持。
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意见与建议
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