公司经营持续情况良好。合加资源(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)专注于生活垃圾堆肥、生活垃圾卫生掩埋及工业危废焚烧领域的开拓，预计订单情况将继续保持较高增长态势。
固废处理运营的商业化是趋势，但需要一个时间过程。此次调研公司安排了与固废网总编等固废行业专家的交流，固废行业要做大，象西方那样出现大市值上市公司，还得走运营商业化之路。但目前中国垃圾收费很少，也没有基于建立特许经营权的成熟BOT 运营模式，现有的运营项目也很难盈利，因此说：固废处理运营的商业化是趋势，但需要一个时间过程。
阿苏卫和青浦堆肥项目已经开始运营。调研时，阿苏卫和青浦堆肥项目的垃圾已经进入处理线运行一个月左右，尚未到成品堆肥出来的时间，运营情况基本正常，处理线进料和分拣系统由于垃圾不是在封闭系统中运行的，有较大异味，这个问题以后应该跟踪改善情况，不过我们认为处理前端的异味并不影响最终堆肥产品质量，是生产环境中需改善的问题。
在国内项目建设快速发展期，固废工程设计、建设业务有良好的持续性和成长性。现在污水处理行业的盈利模式已经很成熟（收费标准、收益率6-12%、处理特许经营权、处理标准等），回报也稳定，污水处理项目已经成为各类资金竞逐的热门行业。我们认为，中国固废处理产业尚处于向市场化发展的阶段，将走污水处理行业的市场化之路，最终垃圾处理运营（BOT 为主的）项目也将成为市场的香饽饽。目前垃圾处理行业尚处于早期的项目建设高峰期阶段，公司主营的“固废工程设计建设”具有良好的业务持续性和成长性。
公司主要基于湖北省水务市场的开拓情况良好，水务业务已成为公司第二主营业务。包头和南昌40 万吨污水项目08 年下半年建成投产后，又相继有咸宁清泉、嘉鱼嘉清等6 个水务新项目，水务业务的高增长可以为公司提供稳定的回报和稳定的现金流。
增发项目如期进行。厂区围墙已建完，土建在进行，建设进度符合预期。设备合同已签，符合增发公告的进度，09 年底投产。
预估摊薄每股收益为08 年0.30 元、09 年0.40 元（上篇报告预测为08 年0.28 元、09 年0.38 元）。净利润同比分别增长42.0%和35.8%。
维持“审慎推荐-A”投资评级。我们注意到、目前股价对应27 倍PE、3.8 倍PB，在A 股市场和全球市场处于较高的相对估值水平。但考虑两个估值有利因素维持“审慎推荐-A”投资评级：（1）环保业务在中国的发展空间巨大，龙头公司长期较高速增长可期。（2）目前市场环保类上市公司非常稀缺，外围资金长期购买需求促成股价走成“合理溢价下时间换空间”的走势。
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