国泰君安：航天信息增值税转型确定该措施将惠及公司 - 东方财富网

国泰君安：航天信息增值税转型确定该措施将惠及公司

www.eastmoney.com 2008-11-11 14:12 魏兴耘国泰君安

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    事件：

􀁺 国务院常务会议决定，自2009 年1 月1 日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。会议审议并原则通过《中华人民共和国增值税暂行条例（修订草案）》，上述草案经进一步修改后，由国务院公布施行。

    评论：

􀁺 改革的主要内容是：允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，同时，取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税税率恢复到17%。经测算，明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200 亿元，城市维护建设税收入约60 亿元、教育费附加收入约36 亿元，增加企业所得税约63 亿元，增减相抵后将减轻企业税负共约1233 亿元。该项税改的初衷即为扩大内需，降低企业设备投资的税收负担，促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式。相关改革内容与出台时机符合我们先前的预期。

􀁺  在此之前，从2004 年起，财政部门在东北地区的八大行业实施增值税转型改革试点，2007 年又将试点范围扩大到中部6 省的26 个市。今年7、8 月，内蒙古东部5 个市（盟）和汶川地震受灾严重地区先后被纳入增值税转型改革试点范围。扩大增值税抵扣范围的试点肩负着支持东北振兴、中部崛起的重要任务，而终级目标则是探索建立规范化的消费型增值税制度，使之由一种税收优惠政策转化为一种制度安排，体现中性原则，避免税收对经济运行产生不应有的扭曲。

􀁺  我们预期在增值税修订条例公布后，与之配套的实施细则可能涉及一般纳税人标准的降低问题。我们判断一般纳税人标准可能由原来的100 万年应税销售额（生产型企业）、180 万年应税销售额（批发零售型企业）分别降至50 万年应税销售额（生产型企业）、80 万年应税销售额（批发零售型企业）。如果按照我们的预期降低，则对应的新增一般纳税人户数静态规模将在30-50 万之间。动态而言，也将会使航天信息每年稳定的新增一般纳税人客户资源规模有所抬升。如果企业可以同时依申请被认定为一般纳税人，则950 万小规模纳税人理论上都有成为一般纳税人的可能性。如果其中5%的企业申请成为纳税人，就意味着航天信息又增加47.5 万户潜在客户资源。

    为配合税制改革，航天信息需根据增值税管理条例及其实施细则要求，对原有的增值税防伪税控系统配合进行系统升级与软件修订。客观上将有助于提升公司的服务费收费率，而该项收入是公司增值税防伪税控系统业务中盈利能力最强的部分之一。

􀁺 长远来看，此项增值税改革将在减轻企业税负的同时，强化国内企业特别是中小型企业成长的动力，并进而强化航天信息客户资源基础。依据国家有关部门测算，本次增值税转型改革将减轻企业税负共约1233 亿元。这就意味着企业可增加相应的利润水平。留存在企业内部利润与流动资金的增加将扩大企业可支配的投入资本额，从而为其增加投资有了现实可能性，为企业实现可持续发展提供了条件。因此，增值税转型在提升企业可支配收益的同时，更多的是提供了企业技术进步和生产效率提升的制度供给路径。这种有利于企业成长的制度的完善，当然有助于形成企业可持续成长的环境，有助于保持中国经济可持成长的路径。从而为航天信息获得稳定规模的一般纳税人客户资源提供了条件。

    由于增值税转型改革已确定在09 年1 月1 日推出，与之配套的增值税管理条例须在08 年内修订并正式公布，与此配套的实施细则也将在年内推出。其中将包括我们前期曾多次探讨的一般纳税人降标问题以及一般纳税人管理办法问题。

􀁺 在新条例及其细则公布之前，我们暂不把税收政策影响作为影响航天信息(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)收入预测的考虑要素。而在不考虑税收政策影响的前提下，我们预计公司2008、2009 年销售收入分别为58.11 亿、69.04 亿，并预期2008、2009 年净利润分别为5.85 亿、6.92 亿，对应EPS 分别为0.95 元、1.12 元。维持增持评级。

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