生产总量不变，产品结构调整
预计2008 年金钼股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)钼精矿产量是2.7 万吨标准量，金属量是1.31万吨。近几年每年的总产量都稳定在这一水平，钼加工产品的产量主要是根据市场需求情况进行调整。从收入构成来看，2007 年和2008 年65-70%的收入来自于钼炉料，17-20%的收入来自于钼金属，7-8%的收入来自于钼化工。随着公司募股项目建成和投产，深加工产品在收入中的比重将进一步提高。
受钼价下跌影响，预计四季度业绩缩水
2008 年前三季度钼价一直维持在相对高位。例如国内钼精矿价格在4000 元/吨度左右，钼铁在27-28 万元/基吨左右，CRU 氧化钼价格32-33 美元/磅钼范围内。10 月底钼价突然出现快速下跌，钼精矿跌至2100-2200 元/吨度，钼铁价格16-17 万元/吨，氧化钼价格22-23 美元/磅钼。目前价格相当于2004 年二季度的价格水平。钢铁厂减产措施的推出，影响到钼消费，从而导致了钼价的大幅下跌。金钼股份前三季度平均每季度营业收入17 亿元，净利润8.8 亿元，预计第四季度业绩将有所缩水。
生产平稳进行，主要面临价格风险
近期有色金属企业宣布减产不在少数。行业内普遍认为钼精矿价格2000 元/吨度是底线，目前国内部分中小型钼矿已经开始进入停产状态。而金钼股份凭借着资源优势和完整的产业链，相对来讲承受产品价格波动风险的能力更强。即使在上世纪90 年代钼价跌至生产成本时，公司也没有停产或减产，依然保持着正常的生产经营。我们认为目前公司面临的主要经营风险是价格风险。
高回报的企业，但高增长的可能性不大
2004 年以来，金钼股份的毛利率一直在70%左右，净利率一直在50%以上，是典型的高回报企业。由于未来几年公司开采规模保持不变，钼价也不具备大幅上涨的条件，所以业绩高增长的可能性不大。
资产质量健康，估值水平偏低
金钼股份4 月17 日上市，当时行业盈利情况较好，钢价也位于高位，因此定价水平较高。从上市日以来，公司股价跌幅已经超过60%。同期有色金属指数下跌幅度近70%，上证综指的下跌幅度是45.77%。我们认为股价的下跌除基本面因素外，市场因素的影响也很大。我们认为金钼资产质量健康，目前市净率1.6 倍，市盈率6 倍左右，估值水平偏低。给予“增持”评级，六个月的目标价格10 元。
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