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光大证券:中国远洋 行业景气回落影响开始显现 - 东方财富网

光大证券:中国远洋 行业景气回落影响开始显现

www.eastmoney.com   2008-11-05 14:08   冯志刚   光大证券



  注:为提高实战参考价值,以上图片动态行情实时生成,便于观测该股最新表现。
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    2008 年三季度,中国远洋(主力建仓数据进入该股吧新版行情)实现EPS0.54 元,业绩水平尚可:

    2008 年前三个季度,中国远洋营业收入、营业利润和归属母公司所有者的净利润分别达到953.8、253.8 和197.1 亿元,分别同比增长41.12%、73.36%和67.32%,实现EPS1.93 元;

    公司中长期业绩将面临考验:

    公司的中长期业绩受国际干散货市场行情的影响将面临比较严峻的挑战;尤其是公司除了经营基本航运业务以外,还涉足到租船业务和FFA 交易等航运衍生品交易业务领域中;

    三季度,公司干散货船队规模仍有一定程度的扩张:

    08 年三季度,公司干散货运力增长255 万吨,其中,自有运力增长30 万吨,租入船舶运力增长225 万吨,估计公司是在BDI4000-5000 点区间增加租入了新增运力;这与业内流传的公司按照41000-43000 美元/天的日租金水平租入多达12 条CAPE,租期10 年的消息基本吻合;

    FFA 交易成为导致业绩波动的“双刃剑”:

    根据公司三季度报,公司三季度的由于FFA 交易所产生的公允价值变动损失为21 亿元,而07 年同期为公允价值变动收益17.6 亿元;由于FFA 交易产生的投资收益为4.65 亿元,而2007 年同期为3.43 亿元;合计起来计算的话,由于FFA 交易所导致的收益差距为37.38 亿元;

    盈利预测和投资评级:

    调整对公司2008-2010 年的EPS 预测为2.22、0.99 和0.6 元,投资评级降为“中性”。



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