天相投资：天富热电主业维持高毛利率进军高技术领域 - 东方财富网

天相投资：天富热电主业维持高毛利率进军高技术领域

www.eastmoney.com 2008-10-31 14:05 王小建天相投资

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    08年1-9月，天富热电(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入8.95亿元，同比增加9.28％；营业利润4988万元，同比增加11.31%％；归属于母公司所有者净利润4911亿元，同比减少12.07％；摊薄每股收益0.07元。

    新机组投产拉动营业收入稳定增长：公司南热电2*12.5万千瓦热电联产项目分别于07年下半年和08年上半年相继投产，增加公司可控装机容量80%，极大提升了公司的供电供热能力，使公司报告期内营业收入同比增加了9.28%。

    独立的煤价保持公司高毛利率，所得税增加吞噬利润：由于公司所处新疆地区煤炭市场比较独立，公司的成本未受其他地区煤价上涨的影响，毛利率仍然维持在30%以上。公司的国产设备抵免所得税优惠政策享受完毕，所得税费用由去年同期的-204万元变成本期的709万元，使公司的净利润同比减少12.07%。

􀁺  积极拓展新技术项目：公司进军高新技术领域，进行碳化硅、丙酮酸、医用沥青基球状活性炭的研发生产。公司到年底预计可安装碳化硅晶体生长炉48台；碳化硅晶片用途广泛且产能有限，有望实现较高的售价和毛利率。公司建设年产1500吨的丙酮酸生产线，现在正全力进行技术开发，力争向下游产业链拓展。医用沥青基球状活性炭项目已完成前期工作，将于09年开工建设。我们暂时仅考虑碳化硅项目对公司的影响，并对丙酮酸和医用沥青基球状活性炭的进展情况进行持续关注。

    维持“增持”评级。基于公司新技术进展情况，我们的盈利预测暂不加入丙酮酸和医用沥青基球状活性炭项目。预计公司08-10年每股收益分别为0.11元、0.29元和0.74元，09、10年对应的动态市盈率分别为14倍和5倍，在行业内属于中等偏低的水平，由于公司开发的新技术项目的市场前景都较好，产品售价和毛利率预计都较高，我们维持对于公司“增持“的投资评级。

  􀁺风险提示：公司高技术项目的进展不确定性较大，投产期也难以估计，若上述项目投产期推迟的话面对的市场竞争可能较为激烈，产品售价和毛利率可能受很大影响。此外，公司的资产负债率也较高，有一定的财务风险。

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天相投资：天富热电 主业维持高毛利率 进军高技术领域

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