中金国际：昆明机床小型和大型机床分化等待最佳买点 - 东方财富网

中金国际：昆明机床小型和大型机床分化等待最佳买点

www.eastmoney.com 2008-10-28 14:20 罗晓春中金国际

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    要点：

􀂾 昆明机床(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)前三季度业绩符合预期。实现营业收入12.13亿元，同比增长46.6%；归属于母公司所有者净利润2.11 亿元，同比增长22.4％。均符合我们预期。净利润增速低于销售增速，主要因为钢材等原材料涨价导致成本上升所致。由于公司在手订单充足，预计实现我们全年盈利预测问题不大。

􀂾 卧式镗铣床受宏观经济影响明显，落地士镗铣床能否受到影响仍需观察。公司新增订单情况与机床行业整体表现一致。小规格机床需求萎缩，大型机床依然保持增长。卧式镗铣床订单增速已经开始放缓，尤其是小规格产品已经出现同比负增长。卧式镗铣床占公司收入的40%左右，对公司业绩影响较大。落地式镗铣床订单依然充足，新增订单仍然保持增长。但是，随着机床行业有效需求的进一步减弱，放缓势头能否蔓延到落地式镗铣床仍需进一步观察。

􀂾 机床行业09 年难以出现明显反转。机床行业需求放缓已经非常明显，大部分机床企业库存上升明显。09 年，我们预期机械行业固定资产投资增速将放缓，因此对机床的需求将进一步弱。中小规格卧式镗铣床在下游市场已经渗透的较为广泛，将随行业周期波动。

􀂾 维持盈利预测不变，目前不是最佳买入时点。我们维持公司08、09 年盈利预测不变，每股收益0.66元、0.71 元，对应市盈率9.3x、8.5x。维持以往观点，在机床行业整体向下周期背景下，公司大规格机床能否受到影响仍需观察，建议继续等待。

    公司前三季度业绩符合预期

    报告期内公司实现营业收入12.13 亿元，同比增长46.6%；归属于母公司所有者净利润2.11 亿元，同比增长22.4％，均符合我们预期；净利润增速低于销售增速，主要因为钢材等原材料涨价导致成本上升所致。由于公司在手订单充足，预计实现我们全年盈利预测问题不大卧式镗铣床受宏观经济影响明显，落地士镗铣床能否受到影响仍需观察

    公司新增订单情况与机床行业整体表现一致。小规格机床需求萎缩，大型机床依然保持增长。卧式镗铣床订单增速已经开始放缓，尤其是小规格产品已经出现同比负增长。卧式镗铣床占公司收入的40%左右，对公司业绩影响较大。落地式镗铣床订单依然充足，新增订单仍然保持增长。但是，随着机床行业有效需求的进一步减弱，放缓势头能否蔓延到落地式镗铣床仍需进一步观察。

    机床行业09 年难以出现明显反转

    机床行业需求放缓已经非常明显，08 年前7 个月，机床行业增速基本呈现逐月下降的趋势。7 月份，数控金切机床同比下降7.34%。而根据行业协会的调研信息，大部分机床企业库存上升明显。

    09 年，我们预期机械行业固定资产投资增速将放缓，因此对机床的需求将进一步弱。

    上半年新开工项目计划总投资增速明显放缓。反映了机械企业对未来预期的下降。另外，过去两年市场景气，机械行业加大投入，今明两年产能释放也较快。因此未来进一步大幅投资设备扩产的需求也在下降。

    因此，我们预期机械行业未来一年固定资产投资增速将进一步放缓，除了少量非常紧缺的高端机床，大部分机床产品将受到冲击。

    中小规格卧式镗铣床在下游市场已经渗透的较为广泛，将随行业周期波动。

    维持盈利预测不变，目前不是最佳买入时点我们维持公司08、09 年盈利预测不变，每股收益0.66元、0.71 元，对应市盈率9.3x、8.5x。维持以往观点，在机床行业整体向下周期背景下，公司大规格机床能否受到影响仍需观察，建议继续等待。

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