2008 年前3 季度股市深度调整，交易量不断萎缩。长江证券(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)传统业务比重过高，业绩下滑明显，仅经纪业务市场份额保持稳定；公司股权承销萎缩而债券承销上升；融资融券正式启动将为公司带来新盈利模式。
2008 年前3 季度，受股市继续深度调整影响，公司盈利同比大幅度下降。2008 年前3 季度，股市继续深度调整，上证综指又下跌了16.17％。这使得公司业绩在2008年前3 季度受到较大冲击，同比下降约65％-70％左右。我们预计，2008 全年，公司将实现营业收入20.44 亿元，净利润8.45 亿元，每股盈利0.50 元。
2008 年前3 季度，公司经纪业务在股市调整下保持了稳中有升。2008 年前3 季度，公司代理股票基金交易额6314.66 亿元，市场份额1.45％，相比2007 年的1.43％和2008 上半年的1.44％略有上升。我们预计，2008 年行情低迷和同业竞争将使得公司代理的股基权债等交易综合佣金率略下降至0.151%，公司将实现代理买卖业务净收入10.91 亿元，预计同比将下降47.57%.
2008 年前3 季度，公司股权承销业务萎缩而债券承销上升。2008 年3 季度，A 股市场IPO 和增发速率由于“救市”需要而减缓，但是债券融资额出现了较大幅度上升。同期，公司旗下的长江承销保荐公司仅完成承销增发两项，合计42.77 亿元，配股4.49 亿元，市场份额出现下滑；而同期企业债承销额45 亿元，出现上升趋势。
2008 年前3 季度，公司旗下管理资产受股市影响出现较大幅度萎缩。公司以自有资金2933 万元作为长江超越理财2 号的保底，市场的大幅度调整给该项业务带来了风险。未来，公司将发行长江超越理财3 号产品。公司参股长信基金49％股权和诺德基金30％股权。2008 年前3 季度，公司旗下基金资产规模出现较大幅度下滑。
2008 年前3 季度，公司自营收益将继续受到股市持续调整的压力。2008 年3 季度，上证综指又下跌了16.17％。由于公司擅于在调整品种配置的同时保持仓位稳定，因此，我们预计 2008 年公司投资收益与公允价值变动收益将合计达到6.97 亿元。
业绩预测和估值——目标价11.50 元，“中性”评级。在相对谨慎假设下，2008 年公司EPS 为0.50 元；BVPS 为3.23 元。我们采用绝对和相对价值法，得出了基于2008年的合理价格中枢11.50 元，对应2008 年约22.78 倍P/E 和3.56 倍P/B，10 月15日公司股价13.58 元，给予“中性”评级。
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