前三季度收入和利润同比仅小幅增长。2008年前三季度，北方创业(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入12.47亿元，比去年同期增加3.08%；实现净利润1837万元，同比增长19%；实现每股收益0.13元。
铁路车辆业务增长明显。前三季度，公司的铁路车辆业务增长超过40%，这与我国前三季货车产量增长在35%左右的情况相符，未来几年公司该业务仍将保持小幅增长。从毛利率来看，随着低价库存的基本耗尽，第三季度该业务的毛利率比上半年有所回落（目前大致在7%左右），预计行业四季度末毛利率会出现反弹，但三季度的较大采购会使得公司车辆业务的毛利率回升可能会更晚一些。
子公司大成装备的亏损幅度超过我们预期。前三季度子公司亏损641万，超过了我们预期。从收入情况来看，子公司的收入小幅增长，符合预期，但钢材价格的持续上涨以及军品的定价方式使得大成装备的毛利率下降较快，上半年下降近2个百分点至11%左右，第三季度更是迅速降至5%以下，加上其管理费用、财务费用的上升，导致出现亏损。预计四季度钢材价格的下跌将使该产品毛利率也回升，但全年来看，仍将低于10%。
定向增发有利于业绩持续增长。一方面，财务费用降低。公司定向增发资金于二季度末到位，把原先用银行贷款先期投入精密锻造生产线项目的1.6个亿置换出来，第三季度财务费用为-400万左右；另一方面，定向增发项目（锻件及弹簧制品）都是收购既有产能并已做了较多的先期投入（曲轴项目所需的新固定资产投入基本结束），所以四季度就会贡献收入，但时间比我们原先预期的要晚些。
调低盈利预测，维持中性-A的投资评级。由于定向增发进度晚于我们预期，加上军品毛利率超预期下降，我们下调公司盈利预测，未来三年每股收益为0.18元、0.32元和0.37元，下调目标价至6.4元，维持中性-A的投资评级。
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