2008年1-9月，北方创业(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入12.47亿元，同比增长3.14％；营业利润2310万元，同比增长76.13％；归属母公司净利润1837万元，同比增长18.77％；摊薄每股收益 0.13元。
铁路车辆业务毛利率提升，营业利润大增。1-9月份，公司实现营业利润同比增长76.13%，大幅高于营业收入的增长。主要原因有以下两点：1、占公司比重最大的铁路车辆业务毛利率提升。08年上半年公司收入占比89.50%的铁路车辆业务毛利率为8.12%，同比增长2.34个百分点。由于三季度公司主要原材料钢材价格下降，公司成本压力有所减轻。我们预计三季度公司铁路车辆业务毛利率维持8%以上的水平。2、公司07年底置换进来的结构件业务毛利率为10.98%，高于置换出去的专用汽车和冶金机械业务，在一定程度上优化了公司的资产结构，增强了公司盈利能力。
公司定向增发募投项目产能逐渐释放。公司08年4月非公开发行股票募集资金投资的精密锻造生产线项目，目前已经投产，09年达产。该项目公司共投资2.87亿元，设计总产能为年产锻件30万件，锻重3.60万吨，约占国内相应锻件缺口的28%。我们预计该项目08、09年将实现收入2.00亿元和4.00亿元，约占公司营业收入的11%和20%。
铁路设备行业抗周期性较强。1-8月我国铁路完成固定资产投资1698亿元，同比增长50.60%。其中，基本建设投资完成1375亿元，同比增长64.20%。在经济增长放缓的趋势下，国家增大对铁路的固定资产投资，作为直接受益者之一的铁路设备行业，显示了较强的抗周期性。公司作为铁道部批准的整车生产企业，将受益于铁路固定资产投资的增长。
盈利预测：预计公司2008-2010年EPS分别为0.23元、0.34元、0.45元，对应的动态市盈率为25倍、17倍、13倍，公司的长期投资价值虽然存在，但公司目前估值已经不低，我们给予公司“中性”的评级。
风险提示：公司目前面临的主要风险是客户依赖风险。铁道部是公司的主要客户，铁道部对铁路车辆的采购数量、金额及结构的变化，均会对公司的业绩会产生重要影响。
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