近期我们对金陵饭店(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)进行了联合调研，此次调研的主要目的是了解公司近期的经营动态、新金陵饭店的进展、天泉湖生态度假区的规划情况，主要情况如下：
酒店房价高于预期，宏观经济下滑影响并不显著
今年上半年酒店入住率76% ，受到突发事件的影响客房入住率同下降1~2个百分点，但是由于房价的提升（超过此前我们对房价的预期）弥补了入住率下滑对业绩的影响，酒店业绩仍保持平稳增长。
奥运会对酒店影响甚微，9 月份酒店出租率大幅上升，调研期间酒店游客如织，接近满房。
目前宏观经济的下滑还没有对酒店业绩产生明显影响，未来宏观经济的不确定性及其对金陵饭店的影响还有待观察。
收购扩展预期愈加强烈
目前各地国有资产正在加速整合，江苏省国资体系下拥有众多优质酒店资产需要整合，而金陵饭店是江苏省旅游业的龙头企业，很有可能成为此次国资整合的主体。
金陵饭店上市公司内目前仅一家单体酒店，酒店实体扩展势在必行，公司必将积极寻求收购对象以增强公司酒店业务的实力。公司在上市时承诺每年一家实体酒店扩张，公司存在较强的扩张动力。公司目前拥有2 亿左右的自有资金，且负债率极低，收购资金有保障。
公司上市已经一年半了，没有收购项目的主要原因是：公司极为看重项目投资成本和盈利水平，必须确保收购一家盈利一家，在宏观经济下滑的时期正是收购兼并的良机，公司正在利用被收购项目资金链紧张的机会，压低收购成本。
公司现在拥有多个项目在谈，公司收购的时机日渐成熟，预期年内公司扩展将会迈出实质性的步伐。
金陵置业预计2008 年权益利润贡献1000 万以上
金陵置业目前预售70 余套，预收帐款3 亿多元，公司资金充裕，没有银行贷款，受到银根收紧的影响很小。
别墅市场是房地产价格下跌影响最小的板块，公司别墅目前售价在15000元~20000 元/平米之间，不过目前销售量明显下滑，前两月只有几套成交。
由于公司没有资金压力，暂时还没有降价的计划。
在预售的房产中，红树林街区已经全部完工，并于9 月15 日交付使用，预计本年这部分销售将全部结算，2008 年权益利润贡献在1000 万元以上。
新金陵饭店项目开业第一年就可能实现盈亏平衡
新金陵饭店项目目前试桩已经完成，将于2008 年10 月份开工建设，该项目建筑面积16 万平米，预计总投资16 亿元，定位于比目前金陵饭店更高端的酒店和写字楼的综合性商业楼宇，规划客房300 间，6 万平米写字楼。
新金陵饭店预计三年后建成，开办费预计1000 万元，新金陵饭店开业第一年的出租率预期可以达到50%以上（目前已有不少客户有意向租赁此项目的写字楼），公司预计新金陵饭店开业第一年即有可能实现盈利。
金陵天泉湖生态度假区规划即将完成，年底有望启动
金陵天泉湖生态度假区的整体规划是由清华大学规划设计，包括酒店、低密度住宅、养生公寓、生态街区、创意产业园区、农业生态区等功能区域的布局，常住人口规划，供水、供电、污水、街道、医院等基础设施规划。规划出了一般度假区的常规规划外，特别重视创意产业的规划，这主要是汲取了
其他旅游目的地“旺季人满为患，淡季门可罗雀”的经验和教训，希望通过创意产业的发展来稳定一部分常驻人口，形成创意工作人员“5（天泉湖）+2（城市）”的生活模式，与度假客流“2（天泉湖）+ 5（城市）”形成互补。目前已有多家台湾大型企业对天泉湖创意产业园区产生浓厚的兴趣和投资意向。
金陵天泉湖会议度假酒店、低密度住宅的规划是聘请日本某著名设计公司设计，预计10 月底规划设计能够完成，天泉湖会议度假酒店将参考悦榕庄的高端酒店的设计理念，建设成为院落式的超五星的度假酒店。低密度住宅注重与环境的统一，突出养生这一主题，定位于高端人士城市以外的第二居所。等规划进一步完善后，项目很有可能在年底启动。
盈利预测及投资建议
我们维持对公司的2008 年至2011 年每股收益的预测，分别为0.267 元、0.307 元、0.376 元、0.627 元（此预测不包括收购项目对盈利的增厚）；公司目前股价只有4.45 元，PE 为16.68 倍，PB 为1.39 倍，EV/EBITDA仅11.5 倍，我们认为公司现有资产质地优良，业绩可靠且能稳定增长，公司积极拓展的新项目前景也很看好，股价存在较为明显低估，我们维持对公司的“买入”评级，建议投资者重点关注。
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